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近日，國(guó)華出資山東國(guó)華時(shí)代出資發(fā)展有限公司半島南U2場(chǎng)址600MW海優(yōu)勢(shì)電項(xiàng)目風(fēng)力發(fā)電機(jī)組設(shè)備收購(gòu)公開(kāi)投標(biāo)中標(biāo)提名人公示，明陽(yáng)智能成為該項(xiàng)目榜首中標(biāo)提名人。
平安觀點(diǎn)：
新增訂單規(guī)劃領(lǐng)先，山東海風(fēng)商場(chǎng)拓寬成效顯著。國(guó)華出資半島南U2場(chǎng)址600MW海優(yōu)勢(shì)電項(xiàng)目坐落山東威海海域，規(guī)劃裝機(jī)容量600MW，選用71臺(tái)單機(jī)容量8.5MW的海風(fēng)機(jī)組，計(jì)劃的交付時(shí)刻為2023年三季度之前;公司作為該項(xiàng)意圖榜首中標(biāo)提名人，投價(jià)價(jià)格(含塔筒)為21.58億元，對(duì)應(yīng)單價(jià)為3597元/kW。在此之前，公司已經(jīng)在山東商場(chǎng)中標(biāo)了兩個(gè)項(xiàng)目，其間，國(guó)家電投山東半島南U場(chǎng)址一期450MW項(xiàng)目(含塔筒)投標(biāo)總價(jià)約16.16億元，折合單價(jià)約3591元/kW，項(xiàng)目坐落威海乳山海域;華能山東半島北BW場(chǎng)址510MW海優(yōu)勢(shì)電項(xiàng)目(含塔筒)投標(biāo)報(bào)價(jià)17.38億元，折合單價(jià)約3407元/kW，項(xiàng)目坐落山東煙臺(tái)海域。近年，公司大力拓寬山東海優(yōu)勢(shì)電這一新興商場(chǎng)，山東明陽(yáng)高端海洋裝備智能制作項(xiàng)目(一期)正處于建造過(guò)程中，公司經(jīng)過(guò)本地化出資開(kāi)辟商場(chǎng)的策略成效顯著，2022年公司在山東商場(chǎng)取得的海優(yōu)勢(shì)機(jī)訂單達(dá)到1560MW，訂單規(guī)劃領(lǐng)先首要競(jìng)賽對(duì)手，標(biāo)明公司保持在廣東商場(chǎng)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)位置的一起，成功開(kāi)辟了山東這一優(yōu)勢(shì)商場(chǎng)。此外，公司也在江蘇響水、福建漳浦、河北唐山、海南東方等地出資建造生產(chǎn)基地，未來(lái)有望進(jìn)一步翻開(kāi)其他商場(chǎng)。
漂浮式海優(yōu)勢(shì)機(jī)技術(shù)領(lǐng)先，有望構(gòu)建差異化競(jìng)賽優(yōu)勢(shì)。2022年9月，公司舉辦新品發(fā)布會(huì)并推出OceanX(中文名：藍(lán)色能動(dòng))雙轉(zhuǎn)子漂浮式海優(yōu)勢(shì)力發(fā)電機(jī)，該新品單機(jī)容量16.6MW，排水量15155噸。依據(jù)公司發(fā)表信息，OceanX的兩個(gè)小風(fēng)輪朝相反方向轉(zhuǎn)動(dòng)，由于葉片相對(duì)較短，能降低尾流影響，完成比相同掃風(fēng)面積的單個(gè)大風(fēng)輪多發(fā)電4.29%的效果。該產(chǎn)品的全尺度產(chǎn)品已由公司開(kāi)發(fā)完成，估計(jì)于2023年裝置于明陽(yáng)陽(yáng)江青洲四項(xiàng)目。2022年12月，海南省發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于中電建萬(wàn)寧漂浮式海優(yōu)勢(shì)電實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目一期工程核準(zhǔn)的批復(fù)》，一期工程規(guī)劃200MW，擬裝置12臺(tái)單機(jī)容量16MW以優(yōu)勢(shì)機(jī)，參閱目前商場(chǎng)上各風(fēng)機(jī)企業(yè)漂浮式技術(shù)發(fā)展?fàn)顩r，公司的OceanX產(chǎn)品有望在該項(xiàng)目首先完成商業(yè)化批量使用，并構(gòu)建起公司在漂浮式海優(yōu)勢(shì)機(jī)領(lǐng)域的差異化競(jìng)賽優(yōu)勢(shì)。
自營(yíng)海優(yōu)勢(shì)電場(chǎng)開(kāi)工建造，風(fēng)電運(yùn)營(yíng)事務(wù)有望快速增長(zhǎng)。截至2022年三季度，公司自營(yíng)新能源電站規(guī)劃1244MW，以陸優(yōu)勢(shì)電場(chǎng)為主。2022年8月，明陽(yáng)陽(yáng)江青洲四海優(yōu)勢(shì)電項(xiàng)目舉辦施工啟動(dòng)儀式，該項(xiàng)目裝機(jī)容量500MW，估計(jì)2023年年底建成投產(chǎn)，每年發(fā)電量約18.3億千瓦時(shí);2022年11月，明陽(yáng)海南東方CZ9海優(yōu)勢(shì)電場(chǎng)示范項(xiàng)目動(dòng)工，該項(xiàng)目總裝機(jī)容量為1500MW，投產(chǎn)后估計(jì)每年發(fā)電量49.5億度電。我們估算，這兩個(gè)海優(yōu)勢(shì)電場(chǎng)建成投產(chǎn)后，如果由公司自我克制運(yùn)營(yíng)，有望帶來(lái)10億元左右的利潤(rùn)增量。
出資建議?？紤]新增風(fēng)機(jī)訂單狀況好于預(yù)期，調(diào)整公司盈余猜測(cè)，估計(jì)2022-2023年歸母凈利潤(rùn)42.78、55.65億元(原猜測(cè)值41.53、41.63億元)，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE分別為12.8、9.8倍。公司風(fēng)機(jī)事務(wù)競(jìng)賽力杰出，新能源運(yùn)營(yíng)事務(wù)有望持續(xù)生長(zhǎng)，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。
危險(xiǎn)提示。(1)海優(yōu)勢(shì)電需求受政策等諸多因素影響，存在不及預(yù)期的危險(xiǎn)。(2)2022年以來(lái)海優(yōu)勢(shì)機(jī)投標(biāo)價(jià)格大幅下降，公司海優(yōu)勢(shì)機(jī)產(chǎn)品毛利率或許承壓。(3)國(guó)內(nèi)海優(yōu)勢(shì)機(jī)競(jìng)賽加重和公司市占份額下降的危險(xiǎn)。
近日，國(guó)華出資山東國(guó)華時(shí)代出資發(fā)展有限公司半島南U2場(chǎng)址600MW海優(yōu)勢(shì)電項(xiàng)目風(fēng)力發(fā)電機(jī)組設(shè)備收購(gòu)公開(kāi)投標(biāo)中標(biāo)提名人公示，明陽(yáng)智能成為該項(xiàng)目榜首中標(biāo)提名人。
平安觀點(diǎn)：
新增訂單規(guī)劃領(lǐng)先，山東海風(fēng)商場(chǎng)拓寬成效顯著。國(guó)華出資半島南U2場(chǎng)址600MW海優(yōu)勢(shì)電項(xiàng)目坐落山東威海海域，規(guī)劃裝機(jī)容量600MW，選用71臺(tái)單機(jī)容量8.5MW的海風(fēng)機(jī)組，計(jì)劃的交付時(shí)刻為2023年三季度之前;公司作為該項(xiàng)意圖榜首中標(biāo)提名人，投價(jià)價(jià)格(含塔筒)為21.58億元，對(duì)應(yīng)單價(jià)為3597元/kW。在此之前，公司已經(jīng)在山東商場(chǎng)中標(biāo)了兩個(gè)項(xiàng)目，其間，國(guó)家電投山東半島南U場(chǎng)址一期450MW項(xiàng)目(含塔筒)投標(biāo)總價(jià)約16.16億元，折合單價(jià)約3591元/kW，項(xiàng)目坐落威海乳山海域;華能山東半島北BW場(chǎng)址510MW海優(yōu)勢(shì)電項(xiàng)目(含塔筒)投標(biāo)報(bào)價(jià)17.38億元，折合單價(jià)約3407元/kW，項(xiàng)目坐落山東煙臺(tái)海域。近年，公司大力拓寬山東海優(yōu)勢(shì)電這一新興商場(chǎng)，山東明陽(yáng)高端海洋裝備智能制作項(xiàng)目(一期)正處于建造過(guò)程中，公司經(jīng)過(guò)本地化出資開(kāi)辟商場(chǎng)的策略成效顯著，2022年公司在山東商場(chǎng)取得的海優(yōu)勢(shì)機(jī)訂單達(dá)到1560MW，訂單規(guī)劃領(lǐng)先首要競(jìng)賽對(duì)手，標(biāo)明公司保持在廣東商場(chǎng)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)位置的一起，成功開(kāi)辟了山東這一優(yōu)勢(shì)商場(chǎng)。此外，公司也在江蘇響水、福建漳浦、河北唐山、海南東方等地出資建造生產(chǎn)基地，未來(lái)有望進(jìn)一步翻開(kāi)其他商場(chǎng)。
漂浮式海優(yōu)勢(shì)機(jī)技術(shù)領(lǐng)先，有望構(gòu)建差異化競(jìng)賽優(yōu)勢(shì)。2022年9月，公司舉辦新品發(fā)布會(huì)并推出OceanX(中文名：藍(lán)色能動(dòng))雙轉(zhuǎn)子漂浮式海優(yōu)勢(shì)力發(fā)電機(jī)，該新品單機(jī)容量16.6MW，排水量15155噸。依據(jù)公司發(fā)表信息，OceanX的兩個(gè)小風(fēng)輪朝相反方向轉(zhuǎn)動(dòng)，由于葉片相對(duì)較短，能降低尾流影響，完成比相同掃風(fēng)面積的單個(gè)大風(fēng)輪多發(fā)電4.29%的效果。該產(chǎn)品的全尺度產(chǎn)品已由公司開(kāi)發(fā)完成，估計(jì)于2023年裝置于明陽(yáng)陽(yáng)江青洲四項(xiàng)目。2022年12月，海南省發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于中電建萬(wàn)寧漂浮式海優(yōu)勢(shì)電實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目一期工程核準(zhǔn)的批復(fù)》，一期工程規(guī)劃200MW，擬裝置12臺(tái)單機(jī)容量16MW以優(yōu)勢(shì)機(jī)，參閱目前商場(chǎng)上各風(fēng)機(jī)企業(yè)漂浮式技術(shù)發(fā)展?fàn)顩r，公司的OceanX產(chǎn)品有望在該項(xiàng)目首先完成商業(yè)化批量使用，并構(gòu)建起公司在漂浮式海優(yōu)勢(shì)機(jī)領(lǐng)域的差異化競(jìng)賽優(yōu)勢(shì)。
自營(yíng)海優(yōu)勢(shì)電場(chǎng)開(kāi)工建造，風(fēng)電運(yùn)營(yíng)事務(wù)有望快速增長(zhǎng)。截至2022年三季度，公司自營(yíng)新能源電站規(guī)劃1244MW，以陸優(yōu)勢(shì)電場(chǎng)為主。2022年8月，明陽(yáng)陽(yáng)江青洲四海優(yōu)勢(shì)電項(xiàng)目舉辦施工啟動(dòng)儀式，該項(xiàng)目裝機(jī)容量500MW，估計(jì)2023年年底建成投產(chǎn)，每年發(fā)電量約18.3億千瓦時(shí);2022年11月，明陽(yáng)海南東方CZ9海優(yōu)勢(shì)電場(chǎng)示范項(xiàng)目動(dòng)工，該項(xiàng)目總裝機(jī)容量為1500MW，投產(chǎn)后估計(jì)每年發(fā)電量49.5億度電。我們估算，這兩個(gè)海優(yōu)勢(shì)電場(chǎng)建成投產(chǎn)后，如果由公司自我克制運(yùn)營(yíng)，有望帶來(lái)10億元左右的利潤(rùn)增量。
出資建議?？紤]新增風(fēng)機(jī)訂單狀況好于預(yù)期，調(diào)整公司盈余猜測(cè)，估計(jì)2022-2023年歸母凈利潤(rùn)42.78、55.65億元(原猜測(cè)值41.53、41.63億元)，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE分別為12.8、9.8倍。公司風(fēng)機(jī)事務(wù)競(jìng)賽力杰出，新能源運(yùn)營(yíng)事務(wù)有望持續(xù)生長(zhǎng)，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。
危險(xiǎn)提示。(1)海優(yōu)勢(shì)電需求受政策等諸多因素影響，存在不及預(yù)期的危險(xiǎn)。(2)2022年以來(lái)海優(yōu)勢(shì)機(jī)投標(biāo)價(jià)格大幅下降，公司海優(yōu)勢(shì)機(jī)產(chǎn)品毛利率或許承壓。(3)國(guó)內(nèi)海優(yōu)勢(shì)機(jī)競(jìng)賽加重和公司市占份額下降的危險(xiǎn)。
