11月1日，新疆大全新動力股份有限公司(下稱大全動力)股價小幅低開后，呈現(xiàn)震蕩上揚走勢。截至當日收盤，其股價為52.55元，上漲3.59%，總市值1084億元。
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前兩個交易日，大全動力接連下跌。10月27日晚間，大全動力發(fā)布了本年三季報顯示，本年前三季度，其營收為246.78億元，同比增加197.15%;凈利潤為150.85億元，同比增加237.23%。其間，第三季度凈利潤達55.6億元，同比增加約140%。由此，也成為本年科創(chuàng)板最掙錢的公司。

大全動力營收大增的原因，主要硅料供求關系持續(xù)嚴峻，加上其年頭新增產(chǎn)能開釋，2022年1-9月公司硅料銷售量利齊升，完結(jié)多晶硅產(chǎn)值10.01萬噸，實現(xiàn)銷量10.95萬噸，從而實現(xiàn)成績顯著增加。預計本年四季度產(chǎn)值為3-3.2萬噸，全年總產(chǎn)值實現(xiàn)13-13.2萬噸。近一個月，大全動力獲得7份券商研報重視，平均目標價為67.02元，乃至中金公司給出了72元的目標位。

但資本商場似乎并不買大全動力的賬。就在三季報發(fā)布的次日，大全動力當日股價就下跌了2.27%。而從7月5日的77.19元，跌到10月12日的46.73元，股價跌去了30元。假如從其上一年8月的前史高點96元算起，股價現(xiàn)已腰斬。

一邊是成績熱得發(fā)燙，一邊是股價接連下跌，這也讓股吧里的出資者分成了兩派。部分出資者認為，“利好出盡，部分頂部已到，下周結(jié)合加息，一波低開低走，向新低行進!”還有的則表示，這是“妥妥的底部。”

一

事實上，硅料幾家龍頭企業(yè)股價都很低迷。硅料職業(yè)的通威股份、大全動力、協(xié)鑫科技、新特動力并稱為國內(nèi)的“硅料四大天王”。大全股價接連走低，通威股份跌破了一切均線支撐，有持續(xù)下探的風險。協(xié)鑫科技和新特動力雖是港股，但與大全動力相同從本年7月開端接連走低。

這但是稀罕事，要知道，這幾年誰拿到硅料誰就能“躺賺”。

從2020年12月開端，作為光伏出產(chǎn)原資料的多晶硅一路張狂漲價。以致密料為例，2020年12月均價在81元/kg左右，一年后就飆升到270元左右。而這兩年更為張狂，2021年，硅料價格約為8萬元/噸，但到本年7月，現(xiàn)已高達30萬元/噸，創(chuàng)10年新高。

硅料價格大漲，也讓光伏工業(yè)鏈的上游企業(yè)，比方“硅料四大天王”賺得盆滿缽滿。以大全動力為例，依據(jù)其公告，僅在10月，現(xiàn)已接連披露了三個多晶硅收購大單。依照PV Infolink每周發(fā)布的硅料價格測算方法，算計總金額超越1900億元。

隨之而來的是，更多的人想在硅料上“躺賺”更多的錢。比方，通威股份還擬分別在云南保山和內(nèi)蒙古包頭投建算計年產(chǎn)40萬噸高純晶硅，項目出資總額算計280億元。而大全動力在上一年12月就方案出資85.5億元，建造10萬噸/年高純多晶硅+1000噸/年半導體多晶硅項目。

這一幕似乎十分眼熟。10多年前，光伏工業(yè)也是一輪張狂擴產(chǎn)，然后遭受嚴峻的產(chǎn)能過剩危機，而那一輪危機中，大全動力好不容易才熬過來。難道說，現(xiàn)在間隔下一輪的危機又不遠了?

大全動力的控股股東是大全新動力，大全新動力的前身是新壩歸納廠。1966年，徐廣福進入該廠，并使之從一個小小的城鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展成為我國電氣制造業(yè)的領先企業(yè)之一。

2005年，無錫尚德在納斯達克上市。2006年，無錫尚德董事長施正榮成為了了我國首富。由此，各路人馬和資金蜂擁而至。2007年頭，徐廣福也決計涉水新動力，并于當年6月在重慶建造大全一期的多晶硅項目，2008年7月多晶硅下線。

期間，盡管遭受了金融危機，但全球光伏商場需求旺盛。數(shù)據(jù)顯示，2010年全球光伏電池年產(chǎn)值增加了6倍左右。而大全新動力也在2010年2月實現(xiàn)了滿產(chǎn)，產(chǎn)能達4300噸。同年10月7日，大全新動力登陸紐交所。

但好景不長。2011年，美國開端對我國光伏企業(yè)進行“雙反”查詢。隨后，歐盟跟進。由于，彼時的我國光伏工業(yè)特點是“兩端在外”，即一頭是工業(yè)鏈上游的硅料和硅錠出產(chǎn)，另一頭便是工業(yè)鏈下流的光伏產(chǎn)品應用。

因而，當國外商場開端“關門”之后，國內(nèi)的整個光伏工業(yè)開端進入一個下降的周期中，多晶硅價格更是一降再降。而國內(nèi)的光伏產(chǎn)能卻顯著過剩——2011年全球光伏產(chǎn)能過剩為10吉瓦，2012年這一數(shù)字達到22吉瓦，而我國光伏組件的產(chǎn)值占據(jù)全球60%以上。

很快一輪慘烈的淘汰賽開端——有一組未經(jīng)講究的數(shù)據(jù)，2012年，國內(nèi)有超越90%的光伏企業(yè)，都在歐美發(fā)起的雙反危機中破產(chǎn)倒閉。工業(yè)全體丟失超越20億美元。乃至還導致了當韶光伏龍頭無錫尚德的最終破產(chǎn)重組。

那段時刻，大全新動力的股價從上市之初的14美元直跌至1美元以下，收到退市正告。

禍兮福之所倚。2016年，國內(nèi)光伏工業(yè)開端呈現(xiàn)了階段性回暖。更為重要的是，通過優(yōu)勝劣汰，尤其是過于依賴海外商場帶來的沖擊波，讓國內(nèi)光伏企業(yè)開端深挖國內(nèi)商場，并提高工業(yè)競賽力。

到2021年，取消補貼光伏平價上網(wǎng)，我國的光伏工業(yè)，現(xiàn)已形成了全工業(yè)鏈的強勢的競賽壁壘，全球排名前十的光伏企業(yè)幾乎是清一色的我國企業(yè)。

簡單說，如今我國光伏企業(yè)不再受“兩端在外”的制約了，尤其是美國和歐盟若再向我國光伏工業(yè)實施“雙反”，他們遭到的傷害必定更大、更深。

二

那么，對大全動力等我國光伏企業(yè)來說，是不是高枕無憂了呢?

當然不是。首先一切的商品價格沒有只漲不跌的。當年貴州茅臺股價持續(xù)上漲，許多人盲目跟進，認為公私募都看好且貴州茅臺具有金融特點就不會跌，可現(xiàn)在不也跌到了1300元左右了嗎?

據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，2022年光伏工業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能堅持快速擴張趨勢，硅料有用供給的顯著增幅將從三季度中后期開端，并集中在四季度落地，這意味著硅料價格將開端走“下坡路”。硅料下流環(huán)節(jié)企業(yè)也持有這一觀點。

假如硅料開端走下坡路，那么對出產(chǎn)硅料的大全動力來說可不是什么好消息。

最大的危機仍是周期性。目前盡管主要商場由海外轉(zhuǎn)到了國內(nèi)，但周期性的老問題依然沒有得到解決。這也是許多職業(yè)的通病，比方“豬周期”。價格高的時分，蜂擁而至，導致產(chǎn)能過剩，結(jié)果價格大跌，職業(yè)洗牌。然后再價格逐漸回暖，周而復始。

詳細到大全動力來說，好消息是，其負債很低。2022年三季報顯示，大全動力貨幣資金高達216.62億元，活動負債算計也不過77.56億元。明顯，其活動資金十分充分。

請注意，大全動力還將年產(chǎn)10萬噸高純硅基資料(即多晶硅)項目觸及的80.03億元將悉數(shù)運用募集資金，一點點未運用大全動力自有資金。盡管對此種做法，外界看法不一。

但客觀地說，2011年那波危機中，許多光伏企業(yè)便是由于快速擴產(chǎn)導致高負債，結(jié)果價格一跌，企業(yè)自然而然就陷入了危機乃至破產(chǎn)。而保證活動資金，也就增加了企業(yè)的抗風險能力。

關于二級商場的大全動力來說，從2020年開端光伏大牛行情已在上一年底進入了高位調(diào)整行情，即便類似大全動力這樣的股價接近了其前史底部區(qū)域，以及四季度預期，也要多看少動。畢竟，周期性魔咒不是惡作劇的。