——2022年10月煤炭商場剖析及后市展望

(中能傳媒動力安全新戰(zhàn)略研究院)

中心提示

◆一攬子穩(wěn)添加方針加快落地收效，伴隨高溫天氣逐步完畢、傳統(tǒng)出產(chǎn)旺季到來，我國三季度GDP增速較二季度顯著改進，經(jīng)濟總體呈現(xiàn)康復(fù)向好態(tài)勢。與此同時，9月社會消費品零售總額同比增速回落，且外需走弱對我國出口的影響開端逐步閃現(xiàn)。后續(xù)仍待狠抓相關(guān)方針執(zhí)行，充沛開釋方針效能，著力堅持經(jīng)濟運轉(zhuǎn)在合理區(qū)間，力爭完成最好成果。

◆9月份原煤出產(chǎn)持續(xù)堅持較快添加，出產(chǎn)原煤3.9億噸，同比添加12.3%，日均產(chǎn)值回升至1200萬噸以上，達1289萬噸。

◆9月我國煤炭進口接連了8月的上升態(tài)勢，進口3034.8萬噸，創(chuàng)下了本年以來的最高紀錄。國際上，跟著烏克蘭危機的不斷晉級和加重，地緣政治疊加經(jīng)濟、社會各種對立，歐洲動力危機更趨雜亂嚴峻，推進西歐商場動力煤價格于9月底再次反彈上漲，印尼動力煤HBA價格更是創(chuàng)出超330美元/噸的空前新高。

◆原計劃9月28日至10月22日的大秦線秋季會集檢修將延伸一周，至10月29日完畢，為期32天?，F(xiàn)在力保每天80萬噸運量。近期內(nèi)蒙古、山西、新疆長途汽運亦受阻顯著，運費大幅上漲。

◆跟著“金九銀十”挨近結(jié)尾，非電行業(yè)煤炭補庫需求將遭到限制，而煤電企業(yè)電煤日耗季節(jié)性回落，堅持正常的長協(xié)及剛需拉運節(jié)奏。盡管受資源偏緊、煤價過高級要素影響，下流客戶大都期待煤價回落后再收購，張望心情仍存，但基于對供給缺乏、進口煤量或許削減、冬天消費高峰的預(yù)期，部分用戶考慮到本錢要素和煤價漲跌改變，提早開釋出必定數(shù)量的收購拉運需求，持續(xù)支撐港口煤價堅持堅硬。

9月煤炭商場運轉(zhuǎn)情況：煤炭結(jié)構(gòu)性緊缺難解煤炭商場價格走高

01

原煤出產(chǎn)較快添加，日均產(chǎn)值回升至1200萬噸以上

9月份，原煤出產(chǎn)持續(xù)堅持較快添加，出產(chǎn)原煤3.9億噸，同比添加12.3%，增速比上月加快4.2個百分點，日均產(chǎn)值1289萬噸，較上月進步94萬噸。1-9月份，出產(chǎn)原煤33.2億噸，同比添加11.2%。

圖1 2019-2022年月度規(guī)劃以上工業(yè)原煤產(chǎn)值

圖2規(guī)劃以上工業(yè)原煤產(chǎn)值增速月度走勢

02

煤炭進口量創(chuàng)年內(nèi)新高

9月份，我國進口煤炭3034.8萬噸，創(chuàng)下了本年以來的最高紀錄，同比添加0.6%，增速較上月回落。9月份進口量接連了8月的上升態(tài)勢，較8月份的2945.6萬噸添加359.2萬噸。9月份煤炭進口額397068萬美元，同比下降0.1%，煤炭進口均價較上月有所回落。1-9月份，全國共進口煤炭20092.4萬噸，同比下降12.7%，降幅較前8個月收窄2.2個百分點;累計進口金額3034325萬美元，同比添加43.3%。

圖3 2019-2022年煤炭月度進口量

繼9月底“北溪”天然氣管道遭到嚴重破壞后，挪威海底電纜斷裂、德國北部鐵路遭蓄意破壞墮入癱瘓、克里米亞大橋產(chǎn)生劇烈爆炸等一系列事情接連產(chǎn)生。跟著烏克蘭危機的不斷晉級和加重，地緣政治疊加經(jīng)濟、社會各種對立，歐洲動力危機更趨雜亂嚴峻，對今冬歐洲動力供給的憂慮也進一步加重，推進西歐商場動力煤價格于9月底再次反彈上漲。南非、哥倫比亞煤價走勢也呈現(xiàn)反轉(zhuǎn)上漲，美國煤炭價格上漲首次打破每噸200美元大關(guān)，印尼動力煤HBA價格更是創(chuàng)出超330美元/噸的空前新高。進入10月，全球動力煤價格遍及高位回落，歐洲、美洲、南非、澳大利亞煤炭價格下降，印尼煤炭價格企穩(wěn)。

因拉尼娜氣候效應(yīng)和暴雨洪水吞沒一些礦井，印尼最大的煤炭公司布米資源將其2022年的產(chǎn)值預(yù)期從8100萬～8600萬噸下調(diào)至7000萬～7800萬噸。印尼礦商遍及仍看好后期的我國需求，疊加印尼當(dāng)?shù)亟涤晏鞖庥绊懨禾抗┙o，支撐看漲心情，印尼動力煤價格依舊堅硬。但因亞洲買家需求仍相對低迷，商場交易清淡，礦商報價高位略有回調(diào)。據(jù)商場音訊，到10月21日，印尼煤3800卡FOB價格為93.2美元/噸，周環(huán)比下跌了0.5美元/噸，4600卡FOB價格為133.2美元/噸，周環(huán)比下跌了2.75美元/噸。

圖4國際煤炭現(xiàn)貨價格

03

電力出產(chǎn)回落，全社會用電量同比添加0.9%

9月份，電力出產(chǎn)顯著回落，發(fā)電6830億千瓦時，同比下降0.4%，上月為添加9.9%，日均發(fā)電227.7億千瓦時。1-9月份，發(fā)電6.3萬億千瓦時，同比添加2.2%。分種類看，9月份，火電、風(fēng)電增速放緩，水電、核電降幅擴展，太陽能發(fā)電增速加快。其間，火電同比添加6.1%，增速比上月回落8.7個百分點;風(fēng)電添加25.8%，增速比上月放緩2.4個百分點;水電下降30.0%，降幅比上月擴展19.0個百分點;核電下降2.7%，降幅比上月擴展2.1個百分點;太陽能發(fā)電添加18.9%，增速比上月加快8.0個百分點。

9月份，全社會用電量7092億千瓦時，同比添加0.9%。分工業(yè)看，第一工業(yè)、第二工業(yè)用電量分別同比添加4.1%、3.3%，第三工業(yè)、城鄉(xiāng)居民生活用電量分別同比下降4.6%、2.8%。1-9月，全社會用電量累計64931億千瓦時，同比添加4.0%。分工業(yè)看，第一工業(yè)、第二工業(yè)、第三工業(yè)、城鄉(xiāng)居民生活用電量分別同比添加8.4%、1.6%、4.9%、13.5%。

圖5工業(yè)添加值與全社會用電量同比改變情況

04

前三季度國鐵發(fā)送煤炭15.7億噸，同比添加11.1%

本年1-9月份，國家鐵路貨品運送持續(xù)堅持高位運轉(zhuǎn)，累計發(fā)送貨品29.21億噸，同比添加1.74億噸、添加6.3%，為穩(wěn)住經(jīng)濟大盤提供有力運送確保。在貨運中，電煤運送確保精準(zhǔn)有力。大秦、唐包、瓦日、浩吉、烏將線等首要煤運通道堅持暢通，并增開煤運重載列車，通過北煤南運、西煤東運和疆煤外運，持續(xù)加大電煤保供力度。同時，國鐵嚴密對接地方政府經(jīng)濟運轉(zhuǎn)部門和電廠企業(yè)，對電煤運送需求做到“充沛滿足、應(yīng)裝盡裝”。1-9月份，國家鐵路發(fā)送煤炭15.7億噸，同比添加11.1%;其間電煤11億噸，同比添加17%。到9月30日，全國363家鐵路直供電廠存煤6548萬噸，同比添加3566萬噸;可耗天數(shù)29天，同比添加15天，堅持較高水平。

為在秋季檢修前添加港口庫存堆集，大秦線9月份加大發(fā)運力度，在27天里有15天處于滿發(fā)130萬噸以上的狀況。9月，大秦鐵路完結(jié)貨品運送量3626萬噸，同比添加4.74%。日均運量120.87萬噸。1-9月，大秦線累計完結(jié)貨品運送量31914萬噸，同比添加2.80%。

9月下旬，因大秦線10月份檢修及全國大范圍降溫帶動煤炭冬儲提早，下流電廠添加收購規(guī)劃。9月最終一周秦皇島港與黃驊港煤炭吞吐量同比添加19.6%;9月30日，兩港庫存同比添加4.4%，較9月20日添加1.2%。10月上旬，為確保迎峰度冬，產(chǎn)地逐步添加產(chǎn)值并優(yōu)先確保動力煤供給，秦皇島港與神華黃驊港煤炭吞吐量同比添加4.2%。但近期受檢修、疫情等要素影響，大秦線運量下降，秦皇島港調(diào)入量在15日降至12.4萬噸，比前一日大幅削減25.2萬噸。21日秦皇島港庫存降至435萬噸，北方九港庫存算計2040萬噸，較9月底下降255.7萬噸。

圖6北方九港庫存算計年度比照

05

颶風(fēng)及冷空氣一起影響，濱海運費反彈

9月最終一周，挨近十一長假，大秦線檢修進入倒計時，部分中小企業(yè)仍有補庫需求，且10月重要會議舉行，部分終端電廠也有必定補庫需求，錨地船只數(shù)量有所增多。另一方面煤價走高面臨方針壓力，商場張望心情逐步升溫。北方港運力供需全體堅持平衡，海運煤炭運價呈平穩(wěn)走勢。十一長假后，北方港優(yōu)質(zhì)貨源仍較少，跟著全國氣溫持續(xù)下降及大秦線檢修開端，且下流鋼材、建材及化工商場顯著回暖，產(chǎn)品終端用戶需求增強。海運煤炭商場運力需求緩增，船東報價由于尋船增多而小幅進步。10月中下旬，在颶風(fēng)及冷空氣一起影響下，華南濱海海域風(fēng)力增大，部分進港船只避風(fēng)導(dǎo)致船期延誤，船只周轉(zhuǎn)率下降，商場可用運力削減，濱海煤炭運價持續(xù)上漲。10月19日，海運煤炭運價指數(shù)OCFI報收于1139.96點，創(chuàng)年內(nèi)近7個月以來高點，隨后回落，10月21日報收于1125.68點。

波羅的海干散貨運價指數(shù)進入9月敞開反彈形式。9月30日，BDI指數(shù)上漲3點至1760點，其9月月漲幅已達82.4%，創(chuàng)下2020年6月以來最大單月漲幅。10月5日，該指數(shù)站在1900點上方，報收于1996點，短短一個多月的時刻漲幅超過100%。業(yè)內(nèi)人士剖析認為，從全球來看，一方面，9月阿根廷針對大豆出口商實施優(yōu)惠匯率影響出口和創(chuàng)匯，大豆會集發(fā)運添加了海運需求，另一方面，冬天挨近，歐洲各國開端搶運煤炭過冬，拉動巴拿馬型船的運價。從國內(nèi)來看，商場對鐵礦石需求回升。這些要素促成了干散貨航運商場的回暖。除了根本面的改進外，“超跌反彈”也是本輪BDI指數(shù)上漲的重要原因。隨后BDI指數(shù)開端回落，10月21日報收于1819點。

圖7海運煤炭運價指數(shù)(OCFI)

圖8波羅的海干散貨運價指數(shù)(BDI)

06

方針性開發(fā)性金融工具加快落地，主產(chǎn)地保供持續(xù)發(fā)力

為支撐煤炭、煤電行業(yè)，方針性開發(fā)性金融工具正加快落地。日前，國開基礎(chǔ)設(shè)施出資基金、農(nóng)發(fā)基礎(chǔ)設(shè)施基金、進銀基礎(chǔ)設(shè)施基金的相關(guān)信息顯現(xiàn)，方針性開發(fā)性金融工具已落地規(guī)劃超6000億元。本年前三季度，開發(fā)銀行持續(xù)加大對清潔動力、動力保供、煤炭清潔高效使用等動力要點領(lǐng)域的支撐力度，發(fā)放動力借款4069億元，同比添加26%。下一步，國家開發(fā)銀行將積極發(fā)揮開發(fā)性金融功用效果，助力夯實煤炭煤電兜底確保效果，推進煤炭清潔高效使用，全力做好東北三省等要點地區(qū)動力保供金融服務(wù)，確保動力安全安穩(wěn)供給，大力支撐綠色低碳清潔動力發(fā)展。

與此同時，煤炭各主產(chǎn)地也不斷發(fā)力，全力增產(chǎn)保供。本年以來山西在確保安全出產(chǎn)的前提下，加快產(chǎn)能開釋，加強出產(chǎn)調(diào)度，加強對中長協(xié)合同的履約監(jiān)管，強化運力確保，全力完結(jié)國家下達的煤炭增產(chǎn)保供任務(wù)。1-9月，山西省產(chǎn)煤9.77億噸，添加10.5%，外調(diào)煤量5.56億噸。內(nèi)蒙古煤炭在產(chǎn)產(chǎn)能占全國總產(chǎn)能的四分之一以上，1-8月份，全區(qū)規(guī)劃以上工業(yè)企業(yè)原煤產(chǎn)值7.73億噸，同比添加15.6%，其間8月份日均產(chǎn)值305萬噸，接連11個月打破300萬噸，鄂爾多斯市、呼倫貝爾市和錫林郭勒盟三大原煤主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)值均堅持兩位數(shù)添加。新疆厚實做好動力增產(chǎn)保供，不斷擴展“疆電外送”“疆煤外運”規(guī)劃，形成政府可調(diào)度煤炭儲藏271萬噸，動力出產(chǎn)、外送、儲藏才能堅持較快添加。1-9月，全區(qū)煤炭產(chǎn)值添加35.7%、排全國第2位;完成“疆煤外運”5566.5萬噸、添加近1倍。

07

商場煤價格走高拉動電企煤炭收購本錢動搖上行

跟著北方部分地區(qū)逐步供暖，供熱量進入上漲期，但總體上處于低水平階段，且因制冷負荷下降，煤電機組發(fā)電量和日耗環(huán)比小幅下降。據(jù)中電聯(lián)信息，10月第二周(10月7日至10月13日)歸入其統(tǒng)計的燃煤發(fā)電企業(yè)日均發(fā)電量，環(huán)比(9月30日至10月6日)削減3.8%，同比添加0.8%;日均耗煤量環(huán)比削減2.4%，同比添加2.8%;煤炭入廠量添加，再次呈現(xiàn)入廠量高于耗量狀況，庫存持續(xù)緩慢上漲，電煤庫存高于同期4637萬噸，庫存可用天數(shù)23.2天。

盡管煤電機組發(fā)電量和日耗環(huán)比削減，但9月底煤炭主產(chǎn)地因安全事故造成部分煤礦停產(chǎn)，煤炭產(chǎn)值受限，疊加結(jié)構(gòu)性缺貨，主產(chǎn)地煤市接連漲勢。同時，下流水泥價格遍及上調(diào)，建材商場需求持續(xù)向好，非電終端煤炭全體需求堅持緩慢添加態(tài)勢，且民用需求亦在增多，環(huán)渤海港口商場煤貨源緊張狀況接連，北方港煤價再次探漲。十一長假后，冷空氣不斷，下流電廠日耗回落較顯著，民用電負荷持續(xù)下降。但因長假期間部分坑口及港口呈現(xiàn)新冠肺炎確診病例，對產(chǎn)運環(huán)節(jié)的短期擾動較大，助推港口現(xiàn)貨煤價持續(xù)探漲，連創(chuàng)年度新高。10月21日我國濱海電煤收購價格指數(shù)(CECI濱海指數(shù))商場交易價5500大卡規(guī)范品報收于每噸1542元，自8月下旬以來累計上漲405元。商場交易價的不斷上行，推高了煤電企業(yè)電煤收購綜合本錢。10月21日，我國濱海電煤收購價格指數(shù)(CECI濱海指數(shù))綜合價5500大卡規(guī)范品報收于每噸956元，創(chuàng)下自3月底以來的最高價。

圖9我國濱海電煤收購價格指數(shù)(CECI濱海指數(shù))

08

動力煤期貨資金持續(xù)流出，價格小幅震蕩

9月以來，動力煤期貨價格沖高創(chuàng)年內(nèi)高點后回落。10月21日動力煤活潑合約收盤于每噸858.8元，持倉量僅余18手。

圖10動力煤期貨走勢

煤炭后市展望：冬天保供在即，煤炭商場價格持續(xù)堅硬

01

方針持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟康復(fù)向好

我國三季度GDP增速較二季度顯著改進，第二工業(yè)表現(xiàn)總體上好于第三工業(yè)。經(jīng)初步核算，按不變價格核算，我國前三季度GDP同比添加3.0%，比上半年加快0.5個百分點，經(jīng)濟總體呈現(xiàn)康復(fù)向好態(tài)勢。

跟著一攬子穩(wěn)添加方針加快落地收效、高溫天氣逐步完畢、傳統(tǒng)出產(chǎn)旺季到來，制造業(yè)景氣從頭回到擴張區(qū)間，表現(xiàn)出較好的復(fù)蘇趨勢。9月，制造業(yè)PMI為50.1%，比上月上升0.7個百分點，升至臨界點以上;非制造業(yè)PMI和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.6%和50.9%，分別比上月下降2.0和0.8個百分點，均接連4個月高于臨界點。詳細分項看，PMI出產(chǎn)指數(shù)為51.5%，較上月添加1.7個百分點;新訂單指數(shù)為49.8%，比上月上升0.6個百分點，兩個指數(shù)均呈復(fù)蘇態(tài)勢，出產(chǎn)端復(fù)蘇氣勢較為微弱。與此同時，9月，方針支撐下的出資拉動特征更加顯著，基建出資、制造業(yè)出資增速高位上行，尤其是基建中的電力出資、制造業(yè)中的高技術(shù)工業(yè)出資增速高于總體。

與此同時，9月社會消費品零售總額同比增速回落至2.5%。9月我國出口增速回落至5.7%，歐日韓印等首要交易目標(biāo)制造業(yè)PMI均持續(xù)回落，外需走弱對我國出口的影響逐步閃現(xiàn)。而房地產(chǎn)出資也持續(xù)承壓。

在外部環(huán)境更趨雜亂嚴峻、國內(nèi)經(jīng)濟康復(fù)基礎(chǔ)仍不牢固的局勢下，方針端多渠道布局現(xiàn)已敞開。國務(wù)院相繼推出了四季度設(shè)備更新改造再借款，以及聚集于低線級城市商品房出售的階段性差異化信貸方針。國常會提出，在第四季度，將收費公路卡車通行費減免10%、政府定價貨品港務(wù)費規(guī)范下降20%，并對收費公路經(jīng)營主體給予定向金融方針支撐，用好1000億元交通物流專項再借款，支撐貨運企業(yè)和司機等紓困。預(yù)計跟著宏觀方針持續(xù)發(fā)力，貨幣方針寬松態(tài)勢持續(xù)，四季度GDP同比增速有望持續(xù)改進。

圖11我國制造業(yè)PMI

02

煤炭產(chǎn)運遭到必定干擾

進入10月后，煤炭主產(chǎn)地呈現(xiàn)疫情，煤炭出產(chǎn)遭到必定影響。鐵路運送方面，據(jù)太原鐵路局音訊，原計劃9月28日至10月22日的大秦線秋季會集檢修將延伸一周，至10月29日完畢，為期32天。現(xiàn)在力保每天80萬噸運量。公路運送方面，近期內(nèi)蒙古、山西、新疆長途汽運受阻顯著，運費大幅上漲。

03

今冬拉尼娜再度來襲，冬天煤炭保供形式敞開

國家氣候中心最新監(jiān)測成果顯現(xiàn)，赤道中東太平洋拉尼娜事情在進一步持續(xù)，預(yù)計接連至2022年到2023年的冬天。一般情況下，產(chǎn)生拉尼娜事情后的冬天(當(dāng)年12月至次年2月)，我國大部分地區(qū)氣溫較終年同期偏低。盡管近年來拉尼娜事情當(dāng)年呈現(xiàn)暖冬的頻率在添加，但冷冬概率依舊存在。

十一長假后全國氣溫下降，多地呈現(xiàn)了今秋首場降雪，黑龍江、內(nèi)蒙古等部分地區(qū)已提早點火供暖。跟著北方地區(qū)連續(xù)進入冬天供暖季，動力需求大幅攀升。政府部門及不少煤炭企業(yè)印發(fā)了煤炭保供工作計劃，敞開了本年度冬天煤炭保供工作形式。

現(xiàn)在國家動力局會同有關(guān)方面全力以赴做好各項預(yù)備，提早研判電力供需局勢，做細做實保供計劃，督促各類電源機組應(yīng)開盡開，充沛開釋大電網(wǎng)跨省區(qū)的互濟才能，用商場化方法引導(dǎo)用戶錯峰避峰，多措并舉增強動力供給。10月11日零時起，全國鐵路實施第四季度列車運轉(zhuǎn)圖，此次調(diào)圖充沛發(fā)揮了重載鐵路和煤運大通道效果，貨品列車較以往添加41.5對，進一步添加煤炭運送才能。

多地、多企業(yè)也密集布置迎峰度冬動力保供工作，提早對接資源，為冬天供熱攢夠“口糧”。黑龍江省超前啟動供熱“冬煤夏儲”;我國華電要求加強供熱機組設(shè)備管理，強化設(shè)備查看檢修，進步供熱系統(tǒng)可靠性，牢牢守住不產(chǎn)生供熱斷供、限供的底線。國家動力集團依照優(yōu)先確保民生、突出資源組織、合規(guī)履約兌現(xiàn)、加強協(xié)同指揮的工作思路，定預(yù)案、定專班、定查核，全力以赴保民生、保產(chǎn)值、保供給、保兌現(xiàn)、保出力、保庫存。

04

煤炭供需接連偏緊格式，煤炭價格持續(xù)堅硬

跟著“金九銀十”挨近結(jié)尾，鋼鐵、鍛煉、水泥等行業(yè)企業(yè)將迎來錯峰出產(chǎn)，化工戶收購數(shù)量有限，購買商場煤的非電行業(yè)煤炭補庫需求將遭到限制，煤炭需求將首要來自煤電企業(yè)。而當(dāng)時已值深秋，國內(nèi)終端煤電企業(yè)負荷大多堅持在60%～70%，電廠庫存持續(xù)回升，可用天數(shù)不斷添加，在長協(xié)保供基礎(chǔ)上，預(yù)計庫存將持續(xù)以攀升為主。跟著電煤日耗季節(jié)性回落，下流電廠對當(dāng)時高價煤承受程度不高，堅持正常的長協(xié)及剛需拉運節(jié)奏，對商場煤收購首要用于改進煤種結(jié)構(gòu)，進步庫存質(zhì)量。

主產(chǎn)地價格短期內(nèi)仍較為平穩(wěn)，以窄幅動搖為主。據(jù)商場信息，內(nèi)蒙古坑口價在1150元/噸鄰近，山西地區(qū)坑口價在1300元/噸鄰近;陜西地區(qū)開工率回升，煤價止?jié)q趨穩(wěn)，全體煤價降至1250元/噸鄰近。

跟著大秦線日均運量下降，北方港調(diào)入、庫存亦呈現(xiàn)下降，商場煤資源持續(xù)短缺，當(dāng)時5500大卡平倉價在1630元/噸左右。盡管受資源偏緊、煤價過高級要素影響，下流客戶大都期待煤價回落后再收購，張望心情仍存，但基于對供給缺乏、進口煤量或許削減、冬天消費高峰的預(yù)期，部分用戶考慮到本錢要素和煤價漲跌改變，提早開釋出必定數(shù)量的收購拉運需求，港口煤價持續(xù)堅持堅硬。