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下載手機APP 事情：2022年上半年公司完成營收121.29億元，同比增加45.34%;完成歸母凈利潤50.37億元，同比增加36.62%。
點評
裝機擴張帶動營收高增，上半年同比+45%
公司新能源業(yè)務布局合理，風光裝機增加有用帶動發(fā)電量高速增加。2022年上半年，公司新增裝機容量210.46萬千瓦;到6月末，累計裝機容量達到2,510.09萬千瓦，其中風電1506.98萬千瓦(海優(yōu)勢電457.52萬千瓦，占全國的17.16%)，太陽能971.59萬千瓦，水電21.52萬千瓦。使用小時方面，2022H1公司風電均勻使用小時為1165小時，同比削減119小時，太陽能發(fā)電均勻使用小時為718小時，與上年根本持平;水電使用小時為1614小時，比上年增加607小時。裝機增加疊加使用小時變化影響，上半年公司發(fā)電量244.88億千瓦時，同比增加46.71%，其中風電、光伏發(fā)電量增加首要獲益于裝機增加，水電發(fā)電量增加首要系來水量明顯增加。發(fā)電量增加帶動公司上半年營收同比增加45%至121.29億元。
財務費用率同比下降1.34pct，投資收益增厚成績公司上半年毛利率為65.45%，與去年同期根本持平。公司繼續(xù)加大融資力度，全力下降資金本錢，疊加職業(yè)層面借款利率繼續(xù)下行，上半年公司財務費用率15.47%，同比下降了1.34個百分點。此外，公司投資金風科技、三川海優(yōu)勢電、福能海峽等，上半年完成對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益6.64億元，增厚公司成績。上半年，公司完成歸母凈利潤50.37億元，同比增加36.62%。
在建項目方案裝機達15GW，有望助力公司裝機快速增加實控人三峽集團將新能源作為第二主業(yè)打造，并提出十四五新能源裝機完成7000萬至8000萬千瓦的方針。作為三峽集團新能源業(yè)務戰(zhàn)略施行主體，公司的裝機規(guī)模有望加快增加。上半年，公司新增獲取核準/存案項目容量730.29萬千瓦。到6月末，公司在建項目方案裝機容量合計1527.30萬千瓦，有望助力公司裝機快速增加。
盈利猜測與估值：
考慮到公司上半年成績及在建項目狀況，估計公司2022-2024年歸母凈利潤為89、107、119億元，對應PE為20、17、15倍，維持“買入”評級。
危險提示：經(jīng)濟復蘇不及預期、電力需求低于預期、電價下調(diào)的危險、新能源裝機不及預期、職業(yè)競爭進一步加劇、補貼兌付節(jié)奏大幅放緩等。
點評
裝機擴張帶動營收高增，上半年同比+45%
公司新能源業(yè)務布局合理，風光裝機增加有用帶動發(fā)電量高速增加。2022年上半年，公司新增裝機容量210.46萬千瓦;到6月末，累計裝機容量達到2,510.09萬千瓦，其中風電1506.98萬千瓦(海優(yōu)勢電457.52萬千瓦，占全國的17.16%)，太陽能971.59萬千瓦，水電21.52萬千瓦。使用小時方面，2022H1公司風電均勻使用小時為1165小時，同比削減119小時，太陽能發(fā)電均勻使用小時為718小時，與上年根本持平;水電使用小時為1614小時，比上年增加607小時。裝機增加疊加使用小時變化影響，上半年公司發(fā)電量244.88億千瓦時，同比增加46.71%，其中風電、光伏發(fā)電量增加首要獲益于裝機增加，水電發(fā)電量增加首要系來水量明顯增加。發(fā)電量增加帶動公司上半年營收同比增加45%至121.29億元。
財務費用率同比下降1.34pct，投資收益增厚成績公司上半年毛利率為65.45%，與去年同期根本持平。公司繼續(xù)加大融資力度，全力下降資金本錢，疊加職業(yè)層面借款利率繼續(xù)下行，上半年公司財務費用率15.47%，同比下降了1.34個百分點。此外，公司投資金風科技、三川海優(yōu)勢電、福能海峽等，上半年完成對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益6.64億元，增厚公司成績。上半年，公司完成歸母凈利潤50.37億元，同比增加36.62%。
在建項目方案裝機達15GW，有望助力公司裝機快速增加實控人三峽集團將新能源作為第二主業(yè)打造，并提出十四五新能源裝機完成7000萬至8000萬千瓦的方針。作為三峽集團新能源業(yè)務戰(zhàn)略施行主體，公司的裝機規(guī)模有望加快增加。上半年，公司新增獲取核準/存案項目容量730.29萬千瓦。到6月末，公司在建項目方案裝機容量合計1527.30萬千瓦，有望助力公司裝機快速增加。
盈利猜測與估值：
考慮到公司上半年成績及在建項目狀況，估計公司2022-2024年歸母凈利潤為89、107、119億元，對應PE為20、17、15倍，維持“買入”評級。
危險提示：經(jīng)濟復蘇不及預期、電力需求低于預期、電價下調(diào)的危險、新能源裝機不及預期、職業(yè)競爭進一步加劇、補貼兌付節(jié)奏大幅放緩等。
