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市占率接連11年國(guó)內(nèi)榜首，總資產(chǎn)到達(dá)1193.6億元(2021年報(bào))，A股市值卻剛剛400億，落后于總資產(chǎn)僅自己一半左右的同行。股價(jià)兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)8、9年仍躊躇不前的金風(fēng)科技，境況著實(shí)有些尷尬。

 

商場(chǎng)錯(cuò)了嗎?

 

收入逆勢(shì)下滑，技能路徑影響公司戰(zhàn)略

 

商場(chǎng)錯(cuò)沒(méi)錯(cuò)，還得看基本面。風(fēng)機(jī)廠商明陽(yáng)智能和運(yùn)達(dá)股份2021年歸母凈贏利別離同比大增125.69%和183.13%。但身為職業(yè)絕對(duì)龍頭的金風(fēng)科技，2021年歸母凈贏利僅同比增長(zhǎng)16.65%，經(jīng)營(yíng)總收入更是同比下降10.12%。

 

這樣的反差反映了上一年風(fēng)電職業(yè)的特色。依據(jù)動(dòng)力局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年全國(guó)風(fēng)電新增并網(wǎng)容量47.57GW，同比下降33.63%。其中，陸優(yōu)勢(shì)電新增并網(wǎng)容量30.67GW，同比下降55.3%;海優(yōu)勢(shì)電新增并網(wǎng)容量16.9GW，同比大幅上升452.29%。

 

也便是說(shuō)，上一年明陽(yáng)智能、運(yùn)達(dá)股份和塔筒企業(yè)大金重工，風(fēng)電軸承廠商新強(qiáng)聯(lián)，運(yùn)營(yíng)商三峽動(dòng)力、節(jié)能風(fēng)電等產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股股價(jià)飆升，仍是乘的“海風(fēng)”，獲益于海優(yōu)勢(shì)電并網(wǎng)容量的大幅添加。

 

海優(yōu)勢(shì)電的爆發(fā)離不開(kāi)方針變動(dòng)。2021年是我國(guó)陸優(yōu)勢(shì)電平價(jià)榜首年，也是海優(yōu)勢(shì)電補(bǔ)貼最終一年，海優(yōu)勢(shì)電因而出現(xiàn)“搶裝潮”。在風(fēng)機(jī)大型化背景下，近幾年風(fēng)機(jī)廠商為了搶占商場(chǎng)份額，也自動(dòng)下降風(fēng)電機(jī)組報(bào)價(jià)。

 

依據(jù)風(fēng)電頭條公眾號(hào)，2021年10月19日，中國(guó)海裝以4061元/kW的價(jià)格中標(biāo)華潤(rùn)電力蒼南1#海優(yōu)勢(shì)電項(xiàng)目風(fēng)機(jī)(含塔架)投標(biāo)項(xiàng)目，該價(jià)格較上年同期報(bào)價(jià)降幅超40%。緊接著在11月，中國(guó)海裝再以3830元/kW的價(jià)格，成為中廣核象山涂茨海優(yōu)勢(shì)電機(jī)組項(xiàng)目的榜首中標(biāo)提名人。

 

除了中國(guó)海裝，三一重能、明陽(yáng)智能、中車(chē)在風(fēng)機(jī)投標(biāo)中都表現(xiàn)得很有侵略性。在同行都紛紛搶占商場(chǎng)的時(shí)分，金風(fēng)科技卻并沒(méi)有參與價(jià)格戰(zhàn)，這是其營(yíng)收下降的主要原因。

 

為什么不參加價(jià)格戰(zhàn)?2018年在職業(yè)劇烈競(jìng)賽中，金風(fēng)科技曾簽定大額低價(jià)訂單。但是爾后稀土等原材料價(jià)格的上漲，導(dǎo)致接下來(lái)兩年金風(fēng)科技贏利空間受到揉捏。數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，金風(fēng)科技2019和2020年毛利率大幅下降，別離只要19.01%和17.73%，而2017和2018年則到達(dá)30.24%和25.96%。

 

毛利率下降的主要原因便是風(fēng)機(jī)毛利率的下降。2019年，金風(fēng)科技風(fēng)機(jī)及零部件出售事務(wù)毛利率僅為12.5%，較上年同期下降6.38個(gè)百分點(diǎn)。2020年隨著低價(jià)訂單逐步消化，毛利率恢復(fù)到14.41%。依據(jù)此前2021年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)指引，預(yù)期當(dāng)年風(fēng)電機(jī)組的毛利率為18%(最終毛利率提高至17.71%)。這關(guān)于金風(fēng)科技來(lái)說(shuō)是不小的應(yīng)戰(zhàn)。

 

并且金風(fēng)科技主打直驅(qū)永磁，因?yàn)闆](méi)有齒輪箱，所以機(jī)械故障少、損耗低、保護(hù)成本低。但是與雙饋、半直驅(qū)比較，磁極數(shù)許多，相同功率情況下，直驅(qū)的風(fēng)機(jī)體積和重量偏大，吊裝難度不小，因而在海優(yōu)勢(shì)電尤其是風(fēng)機(jī)大型化時(shí)代并不占優(yōu)勢(shì)。并且比較明陽(yáng)智能的半直驅(qū)，直驅(qū)技能需求耗費(fèi)更多的原材料，在全球通脹背景下，參與海優(yōu)勢(shì)電價(jià)格戰(zhàn)對(duì)金風(fēng)科技來(lái)說(shuō)也并不明智。

 

因而，在海優(yōu)勢(shì)電大跨步發(fā)展的2021年，半直驅(qū)技能的明陽(yáng)智能大放異彩，直驅(qū)技能的金風(fēng)科技有些掉隊(duì)了。

 

改動(dòng)正在產(chǎn)生，新產(chǎn)品有序推出

 

2021年的保存會(huì)“傷筋動(dòng)骨”嗎?也不會(huì)。在碳中和背景下，風(fēng)電的發(fā)展方向不會(huì)變，未來(lái)的遠(yuǎn)景也無(wú)需憂(yōu)慮。平價(jià)上網(wǎng)只是職業(yè)發(fā)展新的開(kāi)始，而不是完畢。

 

近日，國(guó)家動(dòng)力局局長(zhǎng)章建華就撰文表示，2025年和2030年，非化石動(dòng)力占比要?jiǎng)e離提高到20%和25%左右。要大力發(fā)展風(fēng)電和太陽(yáng)能發(fā)電，積極穩(wěn)妥發(fā)展水電、核電、生物質(zhì)發(fā)電等清潔動(dòng)力。

 

畢竟金風(fēng)科技是接連11年排名榜首的風(fēng)機(jī)廠商，其實(shí)力已經(jīng)得到驗(yàn)證，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和技能也已經(jīng)在調(diào)整和改動(dòng)。

 

2021年，在金風(fēng)科技完成對(duì)外出售的10.68GW中，2S渠道機(jī)組出售容量同比下降61.6%，占比降至38.5%;大功率和高毛利的6/8S渠道機(jī)組出售容量同比提高305%，占比提高至18.3%。并且中速永磁產(chǎn)品也完成了首次出售。

 

來(lái)源：金風(fēng)科技年報(bào)

 

中速永磁渠道產(chǎn)品是金風(fēng)科技于上一年10月發(fā)布的全新產(chǎn)品，共15款海上和陸優(yōu)勢(shì)電產(chǎn)品機(jī)型。金風(fēng)科技在直驅(qū)永磁機(jī)組基礎(chǔ)上引進(jìn)齒輪箱，將低速發(fā)電機(jī)調(diào)整為中速發(fā)電機(jī)。因?yàn)檫x用齒輪箱與發(fā)電機(jī)的集成設(shè)計(jì)，無(wú)聯(lián)軸器，永磁發(fā)電機(jī)無(wú)滑環(huán)，產(chǎn)品可靠性得到有用保證，同時(shí)減小了整機(jī)重量和風(fēng)機(jī)軸向尺寸。這樣就可以習(xí)慣包含集中式、大基地、渙散式、慣例海拔、高海拔、海上等多種使用場(chǎng)景，必定程度彌補(bǔ)了直驅(qū)永磁的短板。

 

2021年年報(bào)顯現(xiàn)，金風(fēng)科技在手外部訂單合計(jì)16.87GW，較上年末添加2.47GW，為2022年業(yè)績(jī)提供支撐。

 

除了風(fēng)機(jī)產(chǎn)品，風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)發(fā)也是金風(fēng)科技著重發(fā)展的事務(wù)，且毛利率最高，2021年到達(dá)67.17%。其經(jīng)營(yíng)贏利也已到達(dá)風(fēng)機(jī)及零部件出售事務(wù)的一半左右。年報(bào)顯現(xiàn)，2021年風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)發(fā)事務(wù)收入和經(jīng)營(yíng)贏利別離到達(dá)53.27億元和35.78億元，同比提高32.56%和34.06%。收入占比也從2020年的7.14%提高至2021年10.53%，成為經(jīng)營(yíng)的又一亮點(diǎn)。

 

不過(guò)，在剖析金風(fēng)科技業(yè)績(jī)時(shí)，不能忽視研制投入資本化。其研制投入資本化金額于2018年大幅添加，當(dāng)年到達(dá)4.36億元，同比添加703%，占研制投入的份額也從上一年3.69%大幅提高至27.65%。爾后三年，該份額居高不下，2021年到達(dá)29.23%，金額也有6.54億元。

 

一般說(shuō)來(lái)，研制投入資本化率越高，對(duì)應(yīng)的當(dāng)期研制費(fèi)用率就越少，進(jìn)而能使當(dāng)期贏利表比較好看。這也是金風(fēng)科技被部分投資者質(zhì)疑的一點(diǎn)。

 

在邁向碳中和的道路上，風(fēng)電的機(jī)會(huì)還有許多。市值一時(shí)被反超并不會(huì)影響全局，但關(guān)于金風(fēng)科技來(lái)說(shuō)，風(fēng)機(jī)仍然是徹底競(jìng)賽商場(chǎng)，只要產(chǎn)品跟得上，才能翻身并利于不敗之地。英才雜志作者：張賀

 

標(biāo)簽：

 

金風(fēng)科技

 

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