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下載手機(jī)APP 中心觀念：不管規(guī)劃怎么定，十四五期間光伏裝機(jī)持續(xù)較快增長(zhǎng)都是大概率事情，一起儲(chǔ)能將迎來(lái)真正的高速發(fā)展期，1倍PEG或許只是估值提高之路的起點(diǎn)。
上星期咱們強(qiáng)調(diào)：在職業(yè)基本面扎實(shí)、Q4高景氣大概率連續(xù)的基礎(chǔ)上，光伏板塊中心龍頭雖全部創(chuàng)新高，但PE估值依然僅對(duì)應(yīng)明年20倍上下，并重申了堅(jiān)決看好的觀念。本周在十四五新動(dòng)力規(guī)劃方針或?qū)⑸咸岬念A(yù)期催化下，板塊持續(xù)大漲。對(duì)此咱們以為：
一、我國(guó)過(guò)去的光伏十二五、十三五規(guī)劃有兩個(gè)特點(diǎn)，1)5年中都會(huì)經(jīng)歷1-2次的方針上調(diào);2)最后的實(shí)踐完結(jié)規(guī)劃都顯著超過(guò)了上調(diào)后的方針(背后的原因主要是光伏成本下降持續(xù)超預(yù)期)。因而當(dāng)之前商場(chǎng)預(yù)期我國(guó)十四五新動(dòng)力規(guī)劃中光伏將享有250-300GW新增規(guī)劃空間(年均50-60GW)的時(shí)分，咱們始終以為未來(lái)在十四五中期修訂時(shí)上調(diào)方針、及2025年實(shí)踐完結(jié)規(guī)劃超規(guī)劃都是大概率事情(催化劑或許是光伏+儲(chǔ)能持續(xù)降本后到達(dá)“光儲(chǔ)平價(jià)”)。咱們此前預(yù)測(cè)2025年全球新長(zhǎng)臉?lè)b機(jī)到達(dá)300GW+，也包含了對(duì)當(dāng)年我國(guó)新增100GW以上的預(yù)期。
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二、現(xiàn)在估計(jì)十四五動(dòng)力規(guī)劃中或許不再細(xì)分光伏與風(fēng)電裝機(jī)方針，咱們以為這體現(xiàn)了方針制定者對(duì)技能發(fā)展規(guī)律和商場(chǎng)經(jīng)濟(jì)準(zhǔn)則的尊重，考慮到光伏相比風(fēng)電在成本下降空間、部署靈活性、電能質(zhì)量等方面的優(yōu)勢(shì)，估計(jì)終究光伏裝機(jī)規(guī)劃占到新增風(fēng)景總規(guī)劃的70%-80%是有或許的。但考慮到風(fēng)電夜間發(fā)電才能與光伏的互補(bǔ)作用，其仍有重要的發(fā)展價(jià)值和位置，且由于風(fēng)電使用小時(shí)數(shù)較高，其發(fā)電量奉獻(xiàn)份額會(huì)高于裝機(jī)量占比。
三、加快新動(dòng)力的滲透速度意味著對(duì)電網(wǎng)消納、調(diào)峰才能要求的提高，咱們估計(jì)儲(chǔ)能相關(guān)內(nèi)容在十四五動(dòng)力規(guī)劃中的篇幅和重要性將顯著高于前兩個(gè)五年規(guī)劃，儲(chǔ)能也將是我國(guó)動(dòng)力范疇下一個(gè)重點(diǎn)支持的方向。但估計(jì)更多是經(jīng)過(guò)方針機(jī)制賦予儲(chǔ)能合理的收益模式，讓新動(dòng)力電站業(yè)主/電網(wǎng)擁有自發(fā)裝備儲(chǔ)能的經(jīng)濟(jì)動(dòng)力，一起或許輔以一定的強(qiáng)制裝備要求，且咱們以為配合高份額光伏/風(fēng)電的電力系統(tǒng)所需的儲(chǔ)能系統(tǒng)規(guī)劃，或顯著超過(guò)現(xiàn)在商場(chǎng)普遍預(yù)期的水平(細(xì)節(jié)歡迎交流)。
四、咱們長(zhǎng)期堅(jiān)決看好光伏的三條中心邏輯依然沒(méi)有變化：1)光伏-光儲(chǔ)平價(jià)完成后商場(chǎng)空間天花板的大幅抬升以及方針周期影響的削弱;2)我國(guó)光伏制造業(yè)的全球肯定競(jìng)爭(zhēng)力(因而當(dāng)歐盟試圖用“綠色鼓勵(lì)方針”影響疫情后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)，我國(guó)經(jīng)過(guò)合理方針手法維護(hù)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的動(dòng)機(jī)就很容易理解了);3)部分職業(yè)龍頭位置現(xiàn)已非常穩(wěn)固，收入贏利規(guī)劃將完成高確定性的持續(xù)增長(zhǎng)，分紅才能也將逐漸提高。隨著這些邏輯在未來(lái)逐漸驗(yàn)證和兌現(xiàn)，1倍PEG或許只是光伏龍頭估值提高之路的起點(diǎn)，而非結(jié)尾。
(本文轉(zhuǎn)載自北極星太陽(yáng)能光伏網(wǎng))
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新動(dòng)力 十四五 動(dòng)力
光伏 儲(chǔ)能 電網(wǎng) 新基建
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上星期咱們強(qiáng)調(diào)：在職業(yè)基本面扎實(shí)、Q4高景氣大概率連續(xù)的基礎(chǔ)上，光伏板塊中心龍頭雖全部創(chuàng)新高，但PE估值依然僅對(duì)應(yīng)明年20倍上下，并重申了堅(jiān)決看好的觀念。本周在十四五新動(dòng)力規(guī)劃方針或?qū)⑸咸岬念A(yù)期催化下，板塊持續(xù)大漲。對(duì)此咱們以為：
一、我國(guó)過(guò)去的光伏十二五、十三五規(guī)劃有兩個(gè)特點(diǎn)，1)5年中都會(huì)經(jīng)歷1-2次的方針上調(diào);2)最后的實(shí)踐完結(jié)規(guī)劃都顯著超過(guò)了上調(diào)后的方針(背后的原因主要是光伏成本下降持續(xù)超預(yù)期)。因而當(dāng)之前商場(chǎng)預(yù)期我國(guó)十四五新動(dòng)力規(guī)劃中光伏將享有250-300GW新增規(guī)劃空間(年均50-60GW)的時(shí)分，咱們始終以為未來(lái)在十四五中期修訂時(shí)上調(diào)方針、及2025年實(shí)踐完結(jié)規(guī)劃超規(guī)劃都是大概率事情(催化劑或許是光伏+儲(chǔ)能持續(xù)降本后到達(dá)“光儲(chǔ)平價(jià)”)。咱們此前預(yù)測(cè)2025年全球新長(zhǎng)臉?lè)b機(jī)到達(dá)300GW+，也包含了對(duì)當(dāng)年我國(guó)新增100GW以上的預(yù)期。
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二、現(xiàn)在估計(jì)十四五動(dòng)力規(guī)劃中或許不再細(xì)分光伏與風(fēng)電裝機(jī)方針，咱們以為這體現(xiàn)了方針制定者對(duì)技能發(fā)展規(guī)律和商場(chǎng)經(jīng)濟(jì)準(zhǔn)則的尊重，考慮到光伏相比風(fēng)電在成本下降空間、部署靈活性、電能質(zhì)量等方面的優(yōu)勢(shì)，估計(jì)終究光伏裝機(jī)規(guī)劃占到新增風(fēng)景總規(guī)劃的70%-80%是有或許的。但考慮到風(fēng)電夜間發(fā)電才能與光伏的互補(bǔ)作用，其仍有重要的發(fā)展價(jià)值和位置，且由于風(fēng)電使用小時(shí)數(shù)較高，其發(fā)電量奉獻(xiàn)份額會(huì)高于裝機(jī)量占比。
三、加快新動(dòng)力的滲透速度意味著對(duì)電網(wǎng)消納、調(diào)峰才能要求的提高，咱們估計(jì)儲(chǔ)能相關(guān)內(nèi)容在十四五動(dòng)力規(guī)劃中的篇幅和重要性將顯著高于前兩個(gè)五年規(guī)劃，儲(chǔ)能也將是我國(guó)動(dòng)力范疇下一個(gè)重點(diǎn)支持的方向。但估計(jì)更多是經(jīng)過(guò)方針機(jī)制賦予儲(chǔ)能合理的收益模式，讓新動(dòng)力電站業(yè)主/電網(wǎng)擁有自發(fā)裝備儲(chǔ)能的經(jīng)濟(jì)動(dòng)力，一起或許輔以一定的強(qiáng)制裝備要求，且咱們以為配合高份額光伏/風(fēng)電的電力系統(tǒng)所需的儲(chǔ)能系統(tǒng)規(guī)劃，或顯著超過(guò)現(xiàn)在商場(chǎng)普遍預(yù)期的水平(細(xì)節(jié)歡迎交流)。
四、咱們長(zhǎng)期堅(jiān)決看好光伏的三條中心邏輯依然沒(méi)有變化：1)光伏-光儲(chǔ)平價(jià)完成后商場(chǎng)空間天花板的大幅抬升以及方針周期影響的削弱;2)我國(guó)光伏制造業(yè)的全球肯定競(jìng)爭(zhēng)力(因而當(dāng)歐盟試圖用“綠色鼓勵(lì)方針”影響疫情后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)，我國(guó)經(jīng)過(guò)合理方針手法維護(hù)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的動(dòng)機(jī)就很容易理解了);3)部分職業(yè)龍頭位置現(xiàn)已非常穩(wěn)固，收入贏利規(guī)劃將完成高確定性的持續(xù)增長(zhǎng)，分紅才能也將逐漸提高。隨著這些邏輯在未來(lái)逐漸驗(yàn)證和兌現(xiàn)，1倍PEG或許只是光伏龍頭估值提高之路的起點(diǎn)，而非結(jié)尾。
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