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暴漲的鋰電行業(yè),哪個(gè)細(xì)分領(lǐng)域最值得投?

來源:全球起重機(jī)械網(wǎng)??人氣:1862
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   6月1日動(dòng)力電池龍頭寧德時(shí)代股價(jià)新高,市值破萬億。至此,創(chuàng)業(yè)板首家萬億公司誕生。時(shí)隔四個(gè)月,寧德重新站上了高點(diǎn),眾望所歸。




  圖表來源:同花順

  從上周五開始,鋰電板塊頻頻暴動(dòng),多家漲停。




  從21號(hào)寫過天賜之后到今天已經(jīng)有18%的漲幅。五月中旬的時(shí)候市場(chǎng)可能只覺得六氟漲價(jià)邏輯比較強(qiáng),而整個(gè)行業(yè)來只是在走修復(fù)行情,短期內(nèi)沒有什么刺激,市場(chǎng)可能在等二季度、三季度的產(chǎn)能,等產(chǎn)銷上去后再做估值兌現(xiàn)。

  然而上周的版塊輪動(dòng),從白酒、大消費(fèi)、到半導(dǎo)體,市場(chǎng)整體情緒向上,鋰電作為之前的抱團(tuán)板塊,輪動(dòng)到也算情理之中,但是主要的幾個(gè)刺激因素現(xiàn)在看來更像是中長(zhǎng)期的而非短期情緒。鋰電版塊的一躍而起,更實(shí)質(zhì)的應(yīng)該是產(chǎn)業(yè)本身處在極高景氣中。

  國(guó)內(nèi)外雙重刺激推動(dòng)行業(yè)景氣上行

  1、先是美國(guó)電動(dòng)車刺激計(jì)劃,早在5月18日,拜登參觀了密歇根州迪爾伯恩的福特汽車廠時(shí)就其1740億美元的電動(dòng)汽車促進(jìn)提案發(fā)表演講,其中1000億美元作為電動(dòng)車稅收補(bǔ)貼,105億美元來建立50萬充電站的資金,拜登在演講中明確表示“汽車工業(yè)的未來是電動(dòng)車”。




  緊接著上周三,美國(guó)參議院財(cái)政委員會(huì)批準(zhǔn)了清潔能源稅收抵免方案,總計(jì)2155億美元,其中316億美元為電動(dòng)汽車的消費(fèi)者稅收抵免,美國(guó)制造商新建電池等先進(jìn)產(chǎn)能將提供30%的稅收抵免。該提案將美國(guó)組裝的新能源車稅收抵免上限從7500美元提高到1萬美元,如果車企的生產(chǎn)工人為工會(huì)成員,則稅收抵免上限為1.25萬美元;此前單一車企20萬輛的稅收抵免上限將被解除,當(dāng)美國(guó)新能源車銷量滲透率達(dá)到50%時(shí),稅收抵免將在三年內(nèi)逐步取消。

  根據(jù)招商證券數(shù)據(jù),當(dāng)下美國(guó)新能源乘用車的月度滲透率還只有3.55%,離50%的目標(biāo)還有很大的上升空間,明年的美國(guó)電動(dòng)車市場(chǎng),類似于去年的歐洲,會(huì)帶動(dòng)全球新一輪高增長(zhǎng)。




  2、第二個(gè)刺激因素是天賜材料和寧德時(shí)代的的訂單。

  5月27日晚,天賜材料公告,子公司與寧德時(shí)代簽訂物料供貨框架協(xié)議,未來一年向?qū)幍聲r(shí)代供應(yīng)預(yù)計(jì)六氟磷酸鋰使用量為1.5萬噸的對(duì)應(yīng)數(shù)量電解液產(chǎn)品。

  行業(yè)上來說,受益于電解液月度銷量的大幅增長(zhǎng),六氟磷酸鋰需求持續(xù)偏緊。




  對(duì)于天賜而言,一方面出貨量提高;寧德鎖定的1.5萬噸六氟磷酸鋰對(duì)應(yīng)12萬噸電解液,算過來單月1萬噸電解液采購(gòu)量,比之前推算公司每月大概給寧德的出貨量4000-5000噸高出一倍。

  之前市場(chǎng)擔(dān)心天賜的單噸利潤(rùn),由于最近六氟一直漲價(jià)到24萬元/噸左右,供給緊張,六氟幾家主要的供應(yīng)商,多氟多、新泰等主要六氟供應(yīng)商的成交價(jià)預(yù)計(jì)在18-20萬元/噸,而天賜電解液的傳導(dǎo)會(huì)再慢1個(gè)多季度,目前給主要客戶按16萬元/噸左右折算。預(yù)計(jì)本次長(zhǎng)單鎖定的6F價(jià)格對(duì)標(biāo)上半年公司實(shí)際執(zhí)行價(jià)格的均價(jià),估算對(duì)應(yīng)單噸電解液凈利約0.9-1萬元,盈利水平保持高位。并且除CATL外,公司也與其他企業(yè)簽訂長(zhǎng)單,對(duì)明年盈利形成較強(qiáng)支撐,解除市場(chǎng)對(duì)公司單噸盈利后續(xù)大幅波動(dòng)的擔(dān)憂。

  3、天賜寧德的長(zhǎng)訂單反應(yīng)了行業(yè)的極高景氣。

  寧德作為鋰電行業(yè)的風(fēng)向標(biāo),寧德采購(gòu)的12萬噸電解液對(duì)應(yīng)超100GWh鋰電池,按照天賜給CATL供貨份額60%估算,今年下半年到明年年中CATL排產(chǎn)170GWh電池,平均每月排產(chǎn)約14GWh,較當(dāng)前9GWh的單月產(chǎn)量增長(zhǎng)明顯。

  即使按最低的排產(chǎn)和出貨量比及65%換算,寧德電池的出貨量也會(huì)在110Gwh左右,比之前保守預(yù)測(cè)的105Gwh多出5Gwh。之前天風(fēng)預(yù)測(cè)寧德電池銷量增加5Gwh,利潤(rùn)增加約7億元。預(yù)測(cè)寧德今年的凈利潤(rùn)從102億提升至110億元左右。

  中泰證券預(yù)測(cè),21年全球動(dòng)力裝機(jī)量將達(dá)到267GWh。下游需求帶動(dòng)下,動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)??焖贁U(kuò)張。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研顯示,下半年電池客戶需求環(huán)比上半年增速在40%以上,整體需求景氣度很高。全年來看在下游需求爆發(fā)背景下,材料環(huán)節(jié)供需關(guān)系緊張,漲價(jià)仍將持續(xù)。

  鋰電板塊可能存在的機(jī)會(huì)

  鋰電行業(yè)的主要有幾大細(xì)分板塊:動(dòng)力電池代表公司為寧德時(shí)代、億緯鋰能;正極代表公司為中偉股份和容百科技;負(fù)極代表公司為璞泰來;隔膜代表公司為恩捷股份和星源材質(zhì);電解液代表公司為天賜材料、天際股份和多氟多等;上游鋰礦資源則有贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)和融捷股份。




  如果從三月底的最低點(diǎn)到上周五測(cè)算,所有細(xì)分板塊中電解液和正極材料反彈最多,中偉股份+97.16%,天賜材料持續(xù)新高+110.61%。之前在天賜的文章中有提到,各券商給天賜的2021年估值,公司破千億的確定性高。

  以此類推,中游龍頭除了寧德時(shí)代、億緯鋰能、恩捷股份這樣幾千億且確定性高的大公司,可能也存在類似天賜沖擊千億的潛力股。

  四大材料中,正極前驅(qū)體和負(fù)極格局雖然排在隔膜、電解液之后。但各自CR3相對(duì)集中,且三元正極前驅(qū)體和負(fù)極企業(yè)的全球化是做的最好的。以2020年的數(shù)據(jù),國(guó)內(nèi)企業(yè)占全球的出貨量份額估算下來接近80%,所以海外電池廠的放量也對(duì)其形成了很大的利潤(rùn)支撐。




  正極三元前驅(qū)體方面,中偉股份是全球三元前驅(qū)體和四氧化三鈷龍頭。2020 年公司三元前驅(qū)體和四氧化三鈷全球市占率分別為 17.3%和 23%,均位列第一。公司深耕鋰電池材料領(lǐng)域,2017-2020 年?duì)I收和歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)到 58.7%和 184.2%,持續(xù)快速增長(zhǎng)。

  在三元正極前驅(qū)體幾家龍頭中,中偉緊密綁定大客戶,已與LG化學(xué)、廈門鎢業(yè)、當(dāng)升科技、振華新材、天津巴莫、三星 SDI 等客戶建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。2020 年公司前三大客戶(LG 化學(xué)、廈門鎢業(yè)、特斯拉-LG)合計(jì)銷售金額占比達(dá)到 73.3%,占比較高且持續(xù)提升,其中 2020 年上海特斯拉的三元前驅(qū)體為公司獨(dú)供。此外公司在往上游延伸過程中,單噸盈利有擴(kuò)張的趨勢(shì),有望破千億。




  負(fù)極材料方面,璞泰來是國(guó)內(nèi)最大的人造石墨負(fù)極公司,市占率超過20%,成為ATL、LG主力供應(yīng)商,正在加速開拓進(jìn)入寧德供應(yīng)鏈。今年產(chǎn)能10萬噸,在2025年形成35-40萬噸產(chǎn)能。同時(shí)是國(guó)內(nèi)最大的隔膜涂覆企業(yè),今年涂覆產(chǎn)能將達(dá)20億平。預(yù)計(jì)2025年達(dá)到50億平。預(yù)計(jì)2021年?duì)I收81.39億元,同比+54.1%,凈利潤(rùn)14.45億元,同比+116.5%,2021年對(duì)應(yīng)PE 46倍,低于三年歷史中值。格隆匯
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