影響因素分析

一、有利因素

(一)全球經(jīng)濟復蘇

從國際市場來看，當前全球經(jīng)濟仍處于國際金融危機以來的深度調(diào)整階段。發(fā)達國家市場信心處于恢復之中，新興經(jīng)濟體增速平緩，全球匯率市場、大宗商品仍維持震蕩，行業(yè)總體呈現(xiàn)溫和復蘇局面。

(二)行業(yè)回暖明顯

工程機械屬于專用設備制造業(yè)，2017年前三季度，專用設備制造業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入2.86萬億元，同比增長10.8%;利潤總額1798.9億元，同比增長24.5%，利潤增速高于收于增速，反映行業(yè)整體能力回升。如果剔除價格因素，2017年前三季度累計收入同比增長3.65%，說明專用設備需求與去年同期相比有效增長。以挖掘機為例，小松開工小時數(shù)并沒有被銷量的大幅增長所稀釋是下游需求切實改善的微觀印證。

(三)固定資產(chǎn)投資增加

工程機械行業(yè)是投資驅(qū)動型行業(yè)。2017年1-11月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資10.04萬億元，同比名義增長7.5%，住宅投資占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為68.4%。預計2018年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資將保持小幅增長態(tài)勢，全年同比增幅在4%左右，將對依賴度較高的工程機械行業(yè)造成一定影響。

2017年1-11月份，全國基礎設施投資12.67萬億元，同比增長20.1%，已經(jīng)從規(guī)模上超過了房地產(chǎn)開發(fā)的投資額。反映在挖掘機市場上，表現(xiàn)為中大型挖掘機的銷售增長趨勢加大，其主要推動因素為基建投資的增長。

(四)“一帶一路”促進工程機械行業(yè)出口增長

2017年在“一帶一路”戰(zhàn)略持續(xù)推進下，沿線各國對建筑業(yè)的旺盛需求也將拉動設備銷售增長，隨著我國承包商對沿線市場基礎設施建設的深入，我國工程機械也將隨產(chǎn)能輸出而獲得更多市場空間;在國家政策扶持下，我國工程機械產(chǎn)業(yè)國際化進程將持續(xù)推進，國際產(chǎn)能合作也將助力企業(yè)實現(xiàn)突圍，獲得更多可持續(xù)發(fā)展的機會。“一帶一路”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進將有效激活沿線國家的工程機械市場需求，這已成為我國工程機械行業(yè)的共識。

2017年1-10月，工程機械企業(yè)向“一帶一路”沿線國家的出口額達到69.9億美元，同比增長15.5%，占全部出口額的比重為43.3%;向“金磚”國家(俄羅斯、巴西、印度和南非)出口工程機械16.9億美元，同比增長44.3%。

工程機械“走出去”，一方面進一步拓展海外市場，為企業(yè)業(yè)績增長提供新動力;另一方面，產(chǎn)品國際化有助于提升企業(yè)知名度，擴大品牌效益，同時對于上市公司來講，品牌效益能夠給公司帶來更高的估值溢價。另外，三一重工、徐工機械、中聯(lián)重科三大工程機械企業(yè)已被納入第一批MSCI指數(shù)，業(yè)績和品牌影響雙增長有望受到更多國際資本的關注。

二、不利因素

(一)存在無序和非理性競爭

近年來，隨著國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，工程機械產(chǎn)品市場需求出現(xiàn)了下滑，在產(chǎn)能過剩、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重的背景下，部分廠家為搶奪市場份額，不惜以破壞有序的市場環(huán)境為代價，采取無原則的惡意競爭手段，給市場秩序帶來了極大的破壞。

(二)海外市場競爭壓力大

在海外市場，競爭對手對其非主業(yè)產(chǎn)品低價銷售，放寬商務和服務條款，導致行業(yè)整體盈利水平下降，市場秩序被打亂;另外，國外競爭對手向中低端市場延伸使得我國產(chǎn)品在海外市場的利潤率逐步降低。

(三)資金壁壘

建筑工程用機械制造業(yè)屬于資金密集型行業(yè)。建筑工程用機械制造產(chǎn)品的生產(chǎn)，需要大量資金用于產(chǎn)品生產(chǎn)和市場開發(fā)，這對企業(yè)的規(guī)模化發(fā)展形成了巨大的挑戰(zhàn)。企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中，一般需要先行墊付資金進行原材料的采購，由于產(chǎn)品的生產(chǎn)周期以及項目完工后的回款期較長，這要求企業(yè)有充足的流動資金以保證大批量生產(chǎn)時原材料、機械元件的采購。因此投資本行業(yè)的廠商必須具備強大的資金籌措能力，新投資者進入存在一定的資金壁壘。

工程機械行業(yè)總營收預測

2016年，中國工程機械行業(yè)總營收為4795億元，同比增長4.93%;2017年，總營收達到5403億元，同比增長12.7%。

綜合以上因素，我們預計，2018年中國工程機械行業(yè)總營收將達到5684億元，未來五年(2018-2022)年均復合增長率約為6.65%，2022年中國工程機械行業(yè)總營收將達到7354億元。

圖表　中投顧問對2018-2022年中國工程機械行業(yè)總營收預測

數(shù)據(jù)來源：中投顧問產(chǎn)業(yè)研究中心

挖掘機銷量預測

根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會挖掘機械分會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017年納入分會統(tǒng)計的25家主機制造企業(yè)共銷售各類挖掘機械產(chǎn)品14.03萬臺(含出口)，較去年同期上升99.5%。

綜合以上因素，我們預計，2018年中國挖掘機銷量將達到14.78萬臺，未來五年(2018-2022)年均復合增長率約為6.83%，2022年中國挖掘機銷量將達到19.25萬臺。

圖表　中投顧問對2018-2022年中國挖掘機銷量預測

數(shù)據(jù)來源：中投顧問產(chǎn)業(yè)研究中心