四、成本及盈利

11月以來(lái)，鐵礦石強(qiáng)勢(shì)反彈，總體先揚(yáng)后抑。截至12月9日，63.5/63%印粉價(jià)格飆漲6.5%至147美金/噸，唐山66%精粉價(jià)格小漲0.8%至1215元/噸。從進(jìn)口鐵礦石的港口庫(kù)存來(lái)看，已連續(xù)3周回落，據(jù)調(diào)查，一方面由于近期礦山方面發(fā)貨量有所減少，另一方面，由于12月份北方雨雪天氣增多，后期綜合物流成本將呈上升態(tài)勢(shì)，因此鋼廠本月冬儲(chǔ)需求會(huì)有適當(dāng)增長(zhǎng)，這也帶來(lái)了一定的消費(fèi)量。因此，雖然由于鋼材市場(chǎng)的不景氣，制約了鐵礦石的上漲高度，但總體來(lái)看，鐵礦石的價(jià)格依然堅(jiān)挺。

其他的原料相對(duì)鐵礦石而言，走勢(shì)較為平穩(wěn)。焦炭?jī)r(jià)格略有下調(diào)，但是隨著季節(jié)性因素，焦煤產(chǎn)量下降，需求量有增加趨勢(shì)，預(yù)計(jì)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下調(diào)空間有限，節(jié)前仍將維持穩(wěn)定。不過(guò)，近期國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售電價(jià)上調(diào)3分每千瓦時(shí)，將小幅推升鐵合金生產(chǎn)成本。

根據(jù)mysteel成本模型測(cè)算鋼廠的盈利情況，截至12月8日，各品種仍在虧損狀態(tài)。12月8日螺紋鋼平均盈利在-172元/噸，虧損幅度較前一周增加34元/噸；熱軋平均盈利在-213元/噸，虧損幅度較前一周增加38元/噸。冷軋和中厚板的盈利情況也大抵類(lèi)似，盈利情況分別為-100元/噸和-385元/噸，比上周虧損幅度略有放大。但總體來(lái)看，各品種的虧損情況均較11月有所好轉(zhuǎn)。虧損幅度較大的為中厚板、熱軋，螺紋、冷軋的情況相對(duì)較好。

五、鋼廠調(diào)價(jià)策略分析

從主流鋼廠以往的調(diào)價(jià)規(guī)律來(lái)看，在現(xiàn)貨價(jià)格上漲階段，鋼廠一般會(huì)迅速反應(yīng)，及時(shí)上調(diào)價(jià)格來(lái)獲取更大利益，而且上調(diào)幅度往往大于現(xiàn)貨上漲的幅度，這也是鋼廠價(jià)格常常高于現(xiàn)貨價(jià)格的原因。而當(dāng)價(jià)格處于下跌通道時(shí)，鋼廠常常會(huì)表現(xiàn)有些遲鈍，常常需要觀望一段時(shí)間，當(dāng)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)沒(méi)有反彈的跡象時(shí)，才會(huì)真正下調(diào)。主流鋼廠的調(diào)價(jià)大多漲多跌少，以2011年的寶鋼調(diào)價(jià)為例，其中有五個(gè)月為漲盤(pán)，另有五個(gè)月平盤(pán)，僅兩個(gè)月開(kāi)出跌盤(pán)。當(dāng)然，其中也有平盤(pán)暗補(bǔ)的情況，不輕易開(kāi)出跌盤(pán)反映出鋼廠在面對(duì)市場(chǎng)時(shí)的謹(jǐn)慎心態(tài)，其調(diào)價(jià)策略由此可見(jiàn)一斑。

除了價(jià)格方面的規(guī)律之外，還可發(fā)現(xiàn)目前的鋼廠價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格存在著一定的倒掛現(xiàn)象，尤其是鍍鋅和中厚板更為明顯，而這兩個(gè)品種也是近幾個(gè)月來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格跌幅較大的品種。由此可以推斷，這兩個(gè)品種也將是鋼廠調(diào)價(jià)時(shí)將考慮下調(diào)幅度較大的品種。

六、廠商博弈

據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月份77家大中型鋼鐵企業(yè)中有9家虧損，10月份增至25家虧損，虧損面擴(kuò)大至32.5%；25家企業(yè)虧損額為21.25億元。即便是利潤(rùn)位于前列的寶鋼和包鋼，利潤(rùn)額也僅分別為3.52億元和3.22億，縮水明顯。國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)虧損嚴(yán)重。

鋼廠的日子不好過(guò)，貿(mào)易商的日子有過(guò)之而無(wú)不及。一般來(lái)說(shuō)，準(zhǔn)備冬儲(chǔ)的貿(mào)易商通常先按一定比例向鋼廠打款，開(kāi)春后銷(xiāo)售完再按當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格結(jié)算，或者鋼廠制定出比當(dāng)前市價(jià)低的冬儲(chǔ)政策和商家鎖價(jià)，商家風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。然而，目前的行情下，貿(mào)易商尤其是鋼廠代理商不看好后市，備貨積極性大大削弱，此外，資金壓力也是眾多鋼貿(mào)企業(yè)放棄冬儲(chǔ)的重要因素之一。目前，貿(mào)易商每月的資金占用成本至少為50元/噸，若目前囤貨至春節(jié)后，成本將在200元/噸以上，因此，很多鋼廠一級(jí)代理大多維持其最低的賣(mài)貨數(shù)量，放棄冬儲(chǔ)的貿(mào)易商不在少數(shù)。商家冬儲(chǔ)不給力，使得鋼廠的部分訂單無(wú)法保證，這也將影響到鋼廠的銷(xiāo)售利潤(rùn)率。在如此嚴(yán)峻的形勢(shì)下，既要安撫貿(mào)易商的情緒，使得合同順利簽訂，又要保證自身的利潤(rùn)空間，鋼廠的價(jià)格如何出，還要看雙方的博弈情況。

七、結(jié)論

歐債危機(jī)持續(xù)蔓延，歐盟多國(guó)信用評(píng)級(jí)面臨下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。PMI低于榮枯線，預(yù)示經(jīng)濟(jì)放緩；原材料成本依然高企，鋼廠盈利空間堪憂；供給壓力雖有下降，但隨著鋼廠的復(fù)產(chǎn)，前期鋼廠減產(chǎn)帶來(lái)的效應(yīng)正在逐步減弱；下游需求難言好轉(zhuǎn)，目前已進(jìn)入嚴(yán)冬，部分北方地區(qū)已經(jīng)下雪，室外工程基本已停工；國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)繼續(xù)下降、造船行業(yè)頹勢(shì)難改，機(jī)械行業(yè)增速緩慢；家電因政策退出預(yù)期刺激而產(chǎn)生的銷(xiāo)量增加難以持續(xù)；貿(mào)易商年底還貸壓力大，冬儲(chǔ)不給力；11-12月的鋼材市場(chǎng)除部分品種企穩(wěn)盤(pán)整外，其余品種加速下跌，創(chuàng)出年內(nèi)新低；鋼廠出廠價(jià)格大多高于現(xiàn)貨價(jià)格，倒掛現(xiàn)象嚴(yán)重，諸多利空因素制約鋼價(jià)的上行。

同時(shí)，鋼鐵行業(yè)的利好因素也在增多，基本面略有好轉(zhuǎn)。六大央行聯(lián)合救市，下調(diào)美元流動(dòng)性互換利率0.5%，多國(guó)紛紛降息，這也意味著全球各個(gè)國(guó)家的宏觀政策向?qū)捤蛇~進(jìn)了一步。我國(guó)也于近日首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金利率，預(yù)示著定向?qū)捤烧哒谕七M(jìn)。部分品種的企穩(wěn)、社會(huì)庫(kù)存的下降也為寒冷的鋼市帶來(lái)一絲暖意。

綜合來(lái)看，可以發(fā)現(xiàn)利空因素占據(jù)主導(dǎo)地位，在需求如此低迷的情況下，鋼廠存在下調(diào)出廠價(jià)格的必要，但鑒于11月及12月的下調(diào)加上補(bǔ)差已有不小的幅度，而且鋼廠目前已處于虧損狀態(tài)，因此下調(diào)幅度不會(huì)太大，預(yù)計(jì)2012年1月份鋼廠價(jià)格穩(wěn)中略降。分品種來(lái)看，冷軋調(diào)整幅度在-100-0左右；鍍鋅、彩涂、中板或在-200-0；熱軋或?qū)⒕S穩(wěn)。