今夏，煤價高漲使火電企業(yè)中期普遍虧損，“電荒”警報向全國蔓延，日前國家發(fā)改委平均上調(diào)了2.5分火電上網(wǎng)電價，意在緩解火電企業(yè)的成本壓力。然而，這樣的利好之下，不同規(guī)模、實(shí)力的電企也面臨著不同的出路。

    分析人士認(rèn)為，在當(dāng)前電力行業(yè)盈利能力持續(xù)下滑的情況下，不少中小電企面臨資金鏈斷裂的困境，或停產(chǎn)或轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)方向，這給行業(yè)整合帶來機(jī)會，盡管如今尚未出現(xiàn)大規(guī)模的并購案例，但如果電企虧損的狀態(tài)持續(xù)到明年，“大魚吃小魚”的整合趨勢將愈加明顯。

    加快主業(yè)轉(zhuǎn)移速度

    汕電力A（000534）8月26日發(fā)布中報，公司上半年營業(yè)總收入2,831.14萬元，同比下降92.85%；凈利潤-875.57萬元，同比減少88.94%；基本每股收益-0.03元。

    “公司可能很難撐過這次‘寒冬’了，未來兩年內(nèi)，汕電力A的火電機(jī)組很可能要關(guān)停?！鄙请娏有關(guān)負(fù)責(zé)人不無遺憾地說，此次上調(diào)2分上網(wǎng)電價依舊難以扭轉(zhuǎn)公司控股的熱電一廠成本倒掛局面，對該廠今年經(jīng)營業(yè)績的改善影響甚微。如果要讓公司扭虧，上網(wǎng)電價還得提五六分。

    此前，一直是火電業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)的汕電力A因行業(yè)不景氣加快了退出電力行業(yè)的速度。

    難題主要出在購煤成本上。如今汕電力所購買的電煤中，價格在860元/噸上下，但是還要加上約100元/噸的運(yùn)費(fèi)，這樣每噸煤的成本約有近千元。

    “小電廠在買煤時，由于購買的量少，因此合同煤比例很低，只能到處買市場煤，但不同產(chǎn)地供應(yīng)商的煤質(zhì)差別很大，而且數(shù)量也不能保證?！彼嬖V記者，此外，汕電力A的煤耗在每千瓦時400克左右，要比大型電廠的煤耗每千瓦時高出100克；目前，公司的發(fā)電成本也居高不下，平均0.2—0.3元/千瓦時，約是大型發(fā)電企業(yè)的兩倍左右。

    汕電力A相關(guān)人士告訴記者，由于小火電企業(yè)的機(jī)組容量較小，機(jī)組的煤耗較高，對于火電企業(yè)來說，電力規(guī)模效應(yīng)明顯，對于規(guī)模較小的電企來說，毛利都會受影響，公司主營業(yè)務(wù)很可能會轉(zhuǎn)移到房地產(chǎn)上，電廠過渡到政策性關(guān)停。

    據(jù)了解，當(dāng)時大批火電企業(yè)上馬，很多地方的電企一窩蜂批了很多，造成產(chǎn)能過剩。在發(fā)展過程中，由于煤炭等原材料價格上漲及機(jī)組運(yùn)行時間的延長，低產(chǎn)能的小火電機(jī)組要被淘汰。

    汕電力一季報凈利潤虧損893,182.88元，同比下降102.73％，由于煤價持續(xù)高企和今年上半年沒有可結(jié)轉(zhuǎn)的地產(chǎn)銷售收入，今年中期業(yè)績虧損加大。公司凈利潤下降幅度較大，主要原因是熱電一廠停產(chǎn)進(jìn)行環(huán)保改造和燃煤價格高企。

    公司今年上半年仍有4臺火電機(jī)組在運(yùn)行，6月之后就只留下了2臺，裝機(jī)容量低于1萬千瓦時的機(jī)組都停運(yùn)了，這也是政策性關(guān)停的要求。

    像汕電力這樣處于行業(yè)尷尬地位的中小電企在全國還有很多，它們也面臨著同樣的出路難題。

    山東省一家電企負(fù)責(zé)人告訴記者，此次提價2.5分，山東省此前關(guān)停的很多小電廠仍舊難以復(fù)產(chǎn)。目前，在山東這樣的火電大省內(nèi)，小電廠所占比例高達(dá)30%。

    借“行業(yè)冬天”尋找“獵物”

    就在中小電企因經(jīng)營困境而紛紛尋求下一步出路時，行業(yè)內(nèi)實(shí)力較強(qiáng)的公司已經(jīng)悄悄展開了“尋獵之旅”，不少電企在積極備戰(zhàn)“行業(yè)冬天”的同時也留意到這也正是擴(kuò)展規(guī)模的好時機(jī)。

    事實(shí)上，對于五大發(fā)電集團(tuán)來說，近年來擴(kuò)張勢力的動作一直沒有間斷，從2006年到2007年，我國五大發(fā)電集團(tuán)的裝機(jī)容量增幅可觀。

    另一方面，政府關(guān)停小火電機(jī)組的工作也取得成效。據(jù)國家發(fā)改委透露，今年１～６月份，全國已關(guān)停小火電機(jī)組８３６萬千瓦，完成全年關(guān)停任務(wù)的６４．３％，加上２００６年、２００７年分別關(guān)停的３１４萬千瓦和１４３８萬千瓦。

    數(shù)據(jù)顯示，在全國發(fā)電裝機(jī)7.13億千瓦中，火電裝機(jī)容量達(dá)5.54億千瓦，占發(fā)電總裝機(jī)容量的77.7%，單機(jī)10萬千瓦以下的小火電機(jī)組有1.04億千瓦，占火電裝機(jī)容量的18％。

    國泰君安研究員王威告訴記者，在電力企業(yè)經(jīng)營普遍困難的形勢下，對于小電企來說，如果被收購也難以賣出好價錢，受大電企收購的意愿也不很強(qiáng)烈，而對于稍有點(diǎn)實(shí)力、至少能夠熬過這個難關(guān)的地方電企來說，還想借機(jī)收購更小的電企，因?yàn)榇藭r收購付出的成本相對較低。

    “如果電力企業(yè)的虧損局面持續(xù)到明年，市級、地區(qū)級中小電廠將最先撐不住。”王威認(rèn)為，那個時候或?qū)⒊霈F(xiàn)大量“大魚吃小魚”的現(xiàn)象。

    廈門大學(xué)中國能源經(jīng)濟(jì)研究所教授林伯強(qiáng)認(rèn)為，這種行業(yè)集中度的加快意味著大量民營電企可能被淘汰出局，原因是國有發(fā)電企業(yè)有資本熬過這次行業(yè)難關(guān)，而對于民營企業(yè)來說，很難承受行業(yè)毛利率持續(xù)降低，這可能會造成火電資源業(yè)務(wù)向五大發(fā)電集團(tuán)手里集中。

    據(jù)了解，2007年底，我國電力企業(yè)按性質(zhì)劃分的情況如下，民營、外資企業(yè)占比為6.05%、五大發(fā)電集團(tuán)占比為41.98%、地方發(fā)電企業(yè)占比為41%，其他中央發(fā)電企業(yè)為10.97%。

    王威認(rèn)為，即使部分民營電企因行業(yè)虧損而逐步退出電力行業(yè)，也不會對電力行業(yè)的整體格局產(chǎn)生很大影響。

    盈利能力不是最關(guān)鍵指標(biāo)

    分析人士表示，在2007年之前，電力行業(yè)的整合動作多是以五大發(fā)電集團(tuán)和地方電企互相參股、換股的方式進(jìn)行，如今，實(shí)力較強(qiáng)的電企傾向于直接收購小電企，但由于今年電企的現(xiàn)金流普遍貢獻(xiàn)給高企的煤價，還能有余力收購的電企實(shí)際也寥寥無幾。

    華電國際相關(guān)人士就表示，短期內(nèi)不會考慮收購小電企，原因是企業(yè)因購煤成本提高導(dǎo)致今年中期虧損超過5億元，現(xiàn)金流不足。

    今年8月，中電投將收購石家莊國資委持有的東方熱電集團(tuán)有限公司100％股權(quán)，中電投也將因此成為東方熱電的實(shí)際控股人。然而，由于煤價上漲、熱價受控，東方熱電今年中期虧損1.58億元，同比減少878.76%，業(yè)績并不讓人滿意。

    招商證券分析師彭金剛認(rèn)為，為了實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排，國家發(fā)改委倡導(dǎo)火電機(jī)組“上大壓小”，目前發(fā)改委對新建項(xiàng)目審批較嚴(yán)格，而上大壓小的項(xiàng)目更容易通過，中電投很可能是看中了對東方熱電上大壓小的前景，此舉還有利于中電投在河北進(jìn)行戰(zhàn)略布局。

    分析師認(rèn)為，對于借此機(jī)會展開收購的電企來說，尋找如意“獵物”的標(biāo)準(zhǔn)并不一定是當(dāng)前的盈利情況和產(chǎn)能，更多的是該企業(yè)的潛在裝機(jī)資源、地域優(yōu)勢等，例如此前三峽總公司有意向收購中國水利投資集團(tuán)公司很大程度上也正是看上中水投的水電資產(chǎn)和風(fēng)電等新能源開發(fā)經(jīng)驗(yàn)。